2026 1Q 기준평가 2026. 08. 12.근거 공시 새 창에서 열기
해자 세부 항목
- 진입장벽
- 45
- 전환비용
- 40
- 브랜드 / IP 소유
- 45
- 네트워크효과
- 5
- 가격결정력
- 45
- 마진추세
- 45
규제 · 자본집약도 · 생산설비 보유
고객이 갈아타는 데 드는 비용
자체 IP인가, 빌려 쓰는 IP인가
사용자 증가가 해자를 두껍게 하는가
주 근거는 영업이익률
3년 상승 = 강화 / 하락 = 약화
해자 관점 긍정 요소
타이어 값이 2년 +12.7%로 올랐다.
| 제67기 | 제68기 | 제69기 1Q | |
|---|---|---|---|
| 평균 판가(원) | 65,932 | 70,846 | 74,301 |
이 프레임에서 판가가 오른 것을 3년 시계열로 보여 준 회사는 많지 않고, 같은 업종의 한국타이어(45)가 2년 +10.3%였다.
신차 장착이 교체 시장을 만든다. 회사가 그 구조를 먼저 설명한다.
"타이어시장은 **신차용 타이어인 OE(Original Equipment) 시장과
교체용 타이어인 RE(Replacement Equipment)시장**으로 구분 됩니다.
당사는 세계 각 지역별 고객과 시장 수요에 맞춰 제품화 작업을 지속하는 한편
제품의 기술경쟁력을 지속적으로 향상시킴으로써 **완성차 업체의 엄격한 요구 기술 수준을 달성,
신규 OE 공급을 확장**하고 있습니다."
OE 로 깔린 브랜드가 RE 에서 반복 수요를 만든다 — 타이어는 마모되면 바꾸는 소모품이고, 처음 달려 나온 브랜드를 다시 고르는 비율이 높다.
생산이 네 곳이고 해외가 89.3%다.
| 구분 | 매출 | 비중 |
|---|---|---|
| 해외 | 1조 224억 | 89.3% |
| 한국 | 1,227억 | 10.7% |
생산기지는 국내 양산·창녕, 중국 청도, 체코 자테츠이고, 국내 플랜트가 전체 생산량의 58%를 담당하되 해외 비중을 45%까지 올릴 계획이라고 쓴다. 체코 공장은 유럽 시장 접근권이고, 타이어는 부피가 커서 현지 생산이 곧 경쟁력이다.
R&D 가 4개국에 있다 — 마곡 중앙연구소를 중심으로 미국·중국·독일에 글로벌 R&D 네트워크를 구축했다.
전동화가 요구 사양을 바꾼다.
"전동화, 고출력, 고하중화 되는 자동차 시장 트렌드 변화에 맞춰
연비, 접지, 강성, 소음, 마모와 같은 타이어의 핵심 요구성능을 강화하고 있으며,
AI, Big data 기술을 제품 개발 과정에 적용하여 신패턴 개발, 신소재 적용,
최적화 연구를 진행하고 있습니다."
전기차는 무겁고 토크가 커서 타이어가 빨리 닳는다 — 교체 주기가 짧아지고 전용 타이어가 필요해진다. 관찰 11-1의 기회 쪽이다.
인증이 진입 조건이다. 국내외 4개 공장이 모두 ISO 14001 을 획득했고, IATF 16949 기술사양을 준수한다고 쓴다. 완성차에 OE 로 들어가려면 그 인증과 함께 수년의 개발 검증을 통과해야 한다.
매출이 2년 +12.0%(2.85조 → 3.19조)이고, 이번 1분기는 8,383억으로 +8.7% 다. 9분기에 적자가 없다.
비판적으로 봐야 할 것
원재료를 전량 수입에 의존하고 회사가 그 위험을 직접 쓴다.
"천연고무는 주요생산지인 동남아와 아프리카 등의 공급업체로부터 전량 수입하고 있으며 ...
기타 합성고무 및 석유화학제품 등은 국내외의 공급업체를 통해 안정적으로 조달하고 있으나,
해당 원재료의 **기초 원료가 수입 원유에 의존되는 관계로 원료의 해외의존도가 높은
산업 특성상 환율변동 및 국제시황에 따른 가격 변동이 심한 편**입니다."
주원료인 천연고무·합성고무·카본블랙이 모두 밖에서 오고 값이 시황을 탄다. 그리고 원재료 단가 표를 확인하지 못해 전가율을 계산할 수 없다.
판가 상승이 값 인상인지 믹스인지 회사가 가르지 않는다.
"가격변동의 주요 원인으로는 매출된 제품구성(MIX)의 변화와 판매가격, 환율변동 등이 있습니다."
산출 기준이 "매출액 ÷ 매출수량"인 평균 단가이므로, 고인치·프리미엄 제품 비중이 늘면 값을 안 올려도 이 숫자가 오른다(관찰 9).
OE 와 RE 비중을 공시하지 않는다. 이 프레임에서 금호타이어(46)도 같은 이유로 감점됐다 — OE 는 완성차가 값을 정하고 RE 는 시장이 정한다. 그 비율을 모르면 마진 구조를 읽을 수 없다.
마진이 내려왔다. 연간 6.04%(2024) → 5.34%(2025)이고, 2024년 4분기는 2.22% 였다. 폭이 6.01%p 다.
해외 89.3%인데 지역별 손익이 없다. 중국·미주·유럽·중동·동남아·오세아니아에 판매 네트워크가 있다고 쓰지만 지역별 매출도 이익도 나뉘지 않는다. 체코 공장과 청도 공장의 실적을 알 수 없다.
고객을 밝히지 않는다. OE 를 공급하는 완성차 업체 이름이 나오지 않고 10% 이상 매출처 정보도 없다.
국내 3사 중 3위다. 한국타이어(45)가 "국내 3사 90%+ 과점"을 밝혔는데 넥센타이어는 점유율이나 순위를 서술하지 않는다.
모회사 넥센(44)의 연결에 들어간다. 그쪽 매출의 88.4%가 이 회사이고, 같은 사업을 두 번 평가하는 구조다.
관세가 변수다. 미주 수출 비중이 큰데 그 노출을 서술하지 않는다.
총평
45. 한국타이어앤테크놀로지(45)와 같은 자리, 금호타이어(46) 아래에 둔다.
타이어 3사가 45~46에 모이는 이유가 같다 — 소모품이라 반복 수요가 있고 OE 인증이 진입장벽이지만, 원재료를 전량 수입하고 값이 시황을 탄다.
넥센타이어가 한국타이어와 같은 자리인 근거는 판가 +12.7%(한국타이어 +10.3%)와 해외 89.3%이고, 못한 점은 점유율·OE/RE 비중을 밝히지 않는다는 것이다. 한국타이어는 "국내 3사 90%+ 과점"을 명시했다.
금호타이어(46) 아래인 것은 그쪽이 4개국 8개 공장에 4.7조 매출로 마진폭 4.6%p로 더 안정적이었기 때문이다. 넥센타이어는 폭이 6.01%p 이고 2024년 4분기가 2.22%였다.
전동화가 이 회사에 기회라는 것은 실체가 있다. 전기차는 무겁고 토크가 커서 타이어 마모가 빠르고, 전용 사양이 필요하다. 회사가 그것을 개발 방향으로 명시한다.
45 위로 올리려면 OE/RE 비중과 지역별 손익이 필요하다. 매출의 89.3%가 해외인데 그 구성을 모르는 채 매긴 점수다.