2026 1Q 기준평가 2026. 08. 18.근거 공시 새 창에서 열기
해자 세부 항목
- 진입장벽
- 18
- 전환비용
- 14
- 브랜드 / IP 소유
- 40
- 네트워크효과
- 12
- 가격결정력
- 23
- 마진추세
- 12
규제 · 자본집약도 · 생산설비 보유
고객이 갈아타는 데 드는 비용
자체 IP인가, 빌려 쓰는 IP인가
사용자 증가가 해자를 두껍게 하는가
주 근거는 영업이익률
3년 상승 = 강화 / 하락 = 약화
해자 관점 긍정 요소
최근 8개 분기 영업이익률은 2024년 2Q -2.54%, 3Q -1.99%, 4Q 단독 -1.50%, 2025년 1Q -2.43%, 2Q -1.48%, 3Q -1.75%, 4Q 단독 1.01%, 2026년 1Q -6.75%입니다. TTM 매출 1,263.5억원, 영업손실 25.7억원, 영업이익률 -2.03%입니다. 2026년 1Q 매출 277.5억원은 OEM 수출 78.1억원, 패션 195.2억원, 임대 등 4.2억원이며 영업손익은 OEM -7.0억원, 패션 -4.1억원, 기타 -4.8억원, 연결조정 -2.9억원입니다.
BASSO, BASSO homme, ab.f.z, ab.plus, COLOMBO를 보유하고 백화점·아울렛·대리점·명품관으로 판매합니다. COLOMBO는 장인과 고유 디자인·상표를 차별화 요소로 제시해 브랜드/IP 점수는 인정했습니다. 그러나 OEM은 공시상 진입 장벽이 높지 않고 경쟁이 치열하며, 패션산업도 온라인·PB·글로벌 업체로 경쟁이 심화됩니다. 수주잔고는 영업기밀을 이유로 공개하지 않습니다.
매출은 2024년 1,388.0억원에서 2025년 1,323.5억원으로 감소했고, 디자인 연구개발비는 1Q 4.1억원으로 매출의 1.47%입니다. 브랜드·유통 자산은 있으나 짧은 제품 수명, 판촉·재고·유통비, 소비심리와 환율에 노출됩니다. COLOMBO의 장인 자산만으로 평균 게임회사 수준의 해자를 인정하기 어렵고 23점으로 평가합니다.
비판적으로 봐야 할 것
소비심리·계절성, 재고·할인판매, 유통비, OEM 바이어 의존, 수주잔고 미공개, 브랜드 투자 대비 마진 회복이 핵심 위험입니다.
총평
브랜드 자산은 있으나 산업 진입 장벽과 전환비용이 낮고 최근 전 부문 적자로 가격결정력은 제한적입니다.