한신공영

마진이 3년 연속 올랐다

2년 만에 3.6%p 올랐고 영업이익이 +80.9%다.

최근 다섯 분기가 5.4 · 5.9 · 7.8 · 3.1 · 7.7%로 전부 흑자이고 대부분 5% 이상이다.

이번 분기 7.7%는 아홉 분기 최고다.

전년 동기 5.4%보다 2.3%p 높다.

건설사에서 마진 개선이 이어지는 국면이다

같은 프레임에서 건설사 넷을 평가했는데 전부 같은 방향이었다.

네 회사가 모두 마진이 오르고 매출이 줄었다.

저가 현장이 정리되고 원가(철근·레미콘)가 안정된 결과로 읽힌다.

같은 배치·직전 배치에서 확인한 원재료 값이 그것을 뒷받침한다 — IPARK현대산업개발 기준 철근이 2년 −17.8%, DL이앤씨 기준 레미콘이 협정가로 고정이다.

한신공영은 그 흐름 위에 있다.

최근 다섯 분기가 안정적이다

2024년에는 −0.6%에서 6.9%까지 오갔는데 2025년 이후는 3.1~7.8%다.

분기 매출도 4,808억에서 2,524~3,045억으로 줄면서 변동 폭이 좁아졌다.

아홉 분기 중 적자가 하나(2024 4Q)뿐이다.

40점

다산네트웍스(40)·오스템(40)·에이텍(40)과 같은 자리다. SJG세종(42)·이랜텍(42) 아래. 이 배치 공동 최저다.

좋은 것 — 마진이 2.5 → 5.6 → 6.1%로 3년 연속 올랐고 영업이익이 +80.9%다. 최근 다섯 분기가 5.4 · 5.9 · 7.8 · 3.1 · 7.7%로 전부 흑자이고 이번 분기 7.7%는 아홉 분기 최고다. 아홉 분기 중 적자가 하나뿐이다. 저가 현장 정리와 원가(철근 −17.8%·레미콘 협정가) 안정이라는 건설업 전반의 흐름 위에 있다.

나쁜 것 — 매출이 2년 −26.4% 로 이 프레임 건설사 넷 중 감소 폭이 가장 크다. 분기 매출이 4,808억에서 2,524억으로 47.5% 줄었다 — 진행 현장이 절반 가까이 사라졌다는 뜻이다. digest를 확보하지 못해 부문 구성·수주잔고·자체분양 미분양·PF 우발채무·해외 사업·브랜드 위치를 하나도 읽지 못했다. 관찰 12번의 확인 순서를 적용할 수 없고, 서한(33)을 33점에 묶은 미분양 문제를 확인할 방법이 없다. 2024 4분기가 −0.6% 적자인데 그 분기 매출이 가장 컸다 — 원가 정산으로 보이나 설명이 없다. 완충 부문을 확인하지 못했다 — DL이앤씨(플랜트 32.8%)·아이에스동서(환경 32.4%)처럼 다른 전방이 있는지 모른다.

건설 다섯에서 아래쪽이다.

42로 올리지 못한 이유는 셋이다.

① 매출이 2년 −26.4% 로 건설사 중 가장 크게 줄었고 분기 매출이 절반 가까이 빠졌다 ② digest를 확보하지 못했다. 수주잔고·미분양·PF·완충 부문을 하나도 모른다 — 건설사 판단의 핵심 넷이다 ③ 완충 부문을 확인하지 못했다. 상위 세 회사는 모두 다른 전방이 있었다

38로 내려가지 않은 이유는 마진 추세와 무적자다. 2.5 → 6.1%로 3년 연속 오르고 최근 다섯 분기가 전부 흑자인 것은 건설업 국면과 맞는 방향이고, 이번 분기 7.7%는 아홉 분기 최고다.

이 점수는 재무 시계열과 건설업 구조만으로 매긴 것이고, 다음 보고서에서 크게 바뀔 수 있다는 것을 명시한다.

다시 볼 조건

• 부문 구성과 수주잔고가 확인되면 — 매출 감소가 일감 감소인지 확정된다
• 자체분양 미분양과 PF 우발채무가 확인되면 — 가장 큰 위험을 잴 수 있다
• 완충 부문이 있으면 — 국내 주택 단일 전방인지 갈린다
• 두 분기 더 7% 안팎을 유지하면 — 마진 개선이 구조로 굳는다