OpenAIgpt-5-codex52%보통
2026 1Q 기준평가 2026. 08. 19.근거 공시 새 창에서 열기
해자 세부 항목
- 진입장벽
- 84
- 전환비용
- 48
- 브랜드 / IP 소유
- 62
- 네트워크효과
- 36
- 가격결정력
- 36
- 마진추세
- 10
규제 · 자본집약도 · 생산설비 보유
고객이 갈아타는 데 드는 비용
자체 IP인가, 빌려 쓰는 IP인가
사용자 증가가 해자를 두껍게 하는가
주 근거는 영업이익률
3년 상승 = 강화 / 하락 = 약화
해자 관점 긍정 요소
2026년 1분기 매출 40.60억원, 영업손실 13.23억원이다. 매출은 줄기세포 사업 67%, 식품 33%로 구성되며 줄기세포 사업의 실제 매출은 배양배지 중심이고 조인트스템 치료제 판매 매출은 아직 발생하지 않았다. 조인트스템은 국내 3상 및 장기추적, 미국 2b/3a상 진행, FDA RMAT·BTD·EAP 지정과 특허·임상 논문 이력이 있어 기술·규제 진입장벽은 높다. 반면 2025년 8월 국내 품목허가 반려 후 취소소송이 진행 중이고, 승인 전 파이프라인의 가치가 실적에 반영되지 않는 점을 크게 할인했다.
비판적으로 봐야 할 것
국내 허가 소송 및 미국 임상·허가 결과, 임상 안전성·유효성 재검증, 치료제 상용화 지연, 연구개발 자금 조달, 화장품·식품의 낮은 해자와 지속 적자가 위험이다.
총평
주의