율촌화학

필름을 만드는 한 기술이 두 시장으로 간다.

회사가 사업을 "필름 형태를 기반으로 하는 전자소재 부품, 플라스틱 필름 및 포장재를 제조 및 판매" 로 규정하고 포장사업부문과 전자소재사업부문으로 나눈다.

① 포장사업부문(831.4억) — 연포장·BOPP·CPP 로 식품·생활·산업포장재에 간다. 주요 원재료가 Polypropylene 이고, 포장재는 내용물이 상하지 않게 하는 물건이라 식품사가 승인한 사양을 잘 바꾸지 않는다(전환비용 40). 소비재 수요라 경기 변동이 상대적으로 얕다.

② 전자소재사업부문(440.8억) — PET Film 등을 원재료로 쓴다. 디스플레이·전자 부품 쪽 전방이라 포장과 완전히 다른 주기를 탄다.

한 회사가 두 시장에 걸쳐 있어 식품 소비와 전자 투자가 서로 다른 방향으로 움직일 때 완충이 생긴다.

R&D 를 숫자로 낸다 — 자체 기술연구소를 통해 매출액의 약 2.1%에 달하는 26.69억의 연구개발 비용을 지출하며 "기술 국산화와 친환경 제품 개발" 에 매진한다고 쓴다. 이 프레임에서 R&D 비중을 내는 회사가 많지 않다.

원가 구조도 공시한다 — 제조비용 대 원재료비의 비율이 64.9% 이고 전년 말 대비 2.2%p 증가했다고 증감까지 적는다. 원재료 부담이 어느 방향인지 읽을 수 있게 한 것이다.

회사가 "오랜 업력과 그에 따른 기술 노하우로 시장을 선도" 한다고 쓰고, 파생상품에 투자하지 않아 환위험이 낮다고 밝힌다.

42. 필름이라는 한 기술이 포장과 전자소재로 갈려 소비재와 전자 투자라는 다른 주기를 타고, R&D 비중과 원재료비 비율을 증감까지 공시한 것이 근거다.

동원시스템즈(44)보다 두 점 아래다. 그 회사도 연포장을 하는데 유리병·페트·캔· 알루미늄 압연까지 포장 형태를 다 갖고 베트남·사모아에 현지 공장을 두었으며 판가 넷을 3년 공시했다. 이 회사는 판가가 없고 해외 생산도 없다.

한국팩키지(42)와 같은 점수다. 둘 다 포장재이고 둘 다 규제·친환경 흐름을 근거로 드는데, 둘 다 판가와 고객이 없다.

그 이상 못 올린 이유는 재무와 자료다. 적자 5/9 에 이번이 전년의 17분의 1인데 설명이 없고, 부문별 손익이 없어 두 축 중 어디가 버는지 모른다.