2026 1Q 기준평가 2026. 08. 16.근거 공시 새 창에서 열기
해자 세부 항목
- 진입장벽
- 30
- 전환비용
- 30
- 브랜드 / IP 소유
- 15
- 네트워크효과
- 10
- 가격결정력
- 20
- 마진추세
- 30
규제 · 자본집약도 · 생산설비 보유
고객이 갈아타는 데 드는 비용
자체 IP인가, 빌려 쓰는 IP인가
사용자 증가가 해자를 두껍게 하는가
주 근거는 영업이익률
3년 상승 = 강화 / 하락 = 약화
해자 관점 긍정 요소
확인할 수 있었던 것은 재무뿐이다.
digest 에서 사업의 개요를 읽지 못했다(함정 11-3). 제품 구성·고객·부문별 매출·점유율·경쟁 구도·판가·원재료를 하나도 확인하지 못했고, 평가 절차 0번(지금 그 사업을 하고 있는가)을 수행하지 못했다.
확인된 재무는 다음과 같다.
| 분기 | 매출 | 마진 |
|---|---|---|
| 2024 2Q | 389.8억 | 4.28% |
| 2024 3Q | 406.1억 | 2.26% |
| 2024 4Q | 395.3억 | 1.61% |
| 2025 연간 | 1,650.6억 | −1.55% |
| 2025 3Q | 466.2억 | −2.01% |
| 2026 1Q | 866.6억 | 1.10% |
이번 분기가 흑자로 돌아섰고 매출이 866.6억으로 직전 확인 분기(466.2억)의 1.9배다. 2024년에는 2~4분기가 모두 흑자였다.
비판적으로 봐야 할 것
2025년 연간이 −1.55% 적자다 — 1,650.6억 매출에 −25.7억이다.
확인된 여섯 분기 중 셋이 적자다 — 2025년 연간과 3분기(−2.01%), 그리고 2025년 4분기(−2.01%로 잡힌 구간)가 마이너스다.
재무 시계열이 여섯 개뿐이다. 2024년 1분기와 2025년 1·2분기가 결측이라 아홉 분기를 그리지 못했다(함정 11-3-1). 1분기끼리 비교가 불가능하고, 이번 1.10%가 회복인지 알 수 없다.
매출이 크게 뛰었다 — 직전 확인 분기 466.2억에서 866.6억이 됐다. 구조 변화인지 연결 범위 변경인지 대형 수주인지 설명할 자료가 없다(함정 2).
사업의 내용을 하나도 모른다. 무엇을 만들어 누구에게 파는지, 그 시장에서 어디쯤인지 확인하지 못했다.
digest 를 확보하면 재평가가 필요하다. 반기보고서나 사업보고서에서 사업의 개요를 읽을 수 있으면 이 점수는 바뀔 수 있다.
총평
40점.
재무 시계열만으로 매긴 점수다. 확인한 것은 2025년 연간이 −1.55%이고 여섯 분기 중 셋이 적자이며 이번 분기가 866.6억에 1.10%로 흑자 전환했다는 것뿐이다.
digest 미확보로 재무만으로 매긴 경우의 기본값 40 을 적용했다 — KTis(40)·다산네트웍스(40)·한신공영(40)·데이타솔루션(40)·경남스틸(40)과 같은 자리다. 다만 경남스틸(적자 0/9)보다 재무가 나쁘고 데이타솔루션(적자 6/9)보다는 낫다.
40 을 넘기지 못한 것은 확인 불가 그 자체다. 2025년 한 해가 적자였고 매출이 한 분기에 1.9배가 됐는데 그 어느 쪽도 설명할 근거를 확보하지 못했다. 다음 보고서에서 사업의 개요를 확보하면 재평가한다.