DB

부문별 손익·자산·부채를 다 공시한다

(당분기, 천원)

이 표가 이 회사의 구조를 그대로 드러낸다(아래 위험 항목).

공시 자체는 이 프레임에서 상위 수준이다 — 매출·영업이익·세전이익·자산·부채를 부문별로 다 밝힌다.

IT 부문이 매출의 57.4%다

"IT사업부문 중 어플리케이션(Application) 사업은 전문 IT기술과 고객사 업무에 대한 높은 이해도를 바탕으로 고객 비즈니스에 중요한 상품관리, 고객관리, 정보관리 등의 업무를 처리하는 어플리케이션을 안정적으로 운영하고"

"IT사업부문 중 인프라(Infra) 사업은 고객사가 사용하는 어플리케이션 운영에 필요한 서버, 스토리지, 데이터베이스 및 네트워크 등 HW 인프라를 안정적이고 효율적으로 운영 및 관리하여 고객사의 사업 연속성을 유지할 수 있도록 하는 사업입니다."

SI(구축)와 ITO(아웃소싱·운영) 둘 다 한다.

운영은 반복 매출이고, 시스템을 아는 회사가 계속 맡는다.

같은 프레임에서 그 잠금을 반복해서 인정해 왔다 — LG씨엔에스(45, 전환비용 60), 이지케어텍(44, 75), 링네트(40, 40).

그리고 금융 SI에서 자리를 잡았다고 쓴다.

"특히 금융분야는 금융 계열사를 대상으로 한 다양한 사업경험을 기반으로 유사 대외사업을 지속 확대하여 당사의 강점분야로 자리매김 하였습니다."

금융 시스템은 규제와 안정성 요구가 높아 검증된 업체를 쓴다 — 전환비용 50의 근거다.

IT 매출이 3,417 → 3,615억 → 연율 3,831억으로 늘고 있다.

아홉 분기 적자가 없고 매출이 2년 +13.8%다

최고 12.2% / 최저 1.2%, 폭 11.0%p. 적자 0.

매출이 2년 +13.8%로 자란다.

상사가 무역·보안·투자 셋으로 나뉜다

"상사부문 중 무역사업부는 화학 및 철강 분야를 중심으로 국내외 상품의 수출입 및 중개무역 사업을 영위하고 있으며, 범세계적인 시장 공략을 통해 다수의 안정적인 거래처를 확보하고 있습니다."

"상사부문 중 전자사업부는 정보보안 솔루션을 중심으로 소프트웨어 및 하드웨어의 공급, 구축 및 유지보수(MRO) 사업을 영위"

수출이 상사 매출의 49.4%다(279.16억 / 565.02억).

합금철 등 화학·철강 무역이 2,026 → 2,329억 → 연율 2,260억으로 유지된다.

35점

우양에이치씨(35)·에코프로머티(35)·야스(35)·한국전력공사(35)와 같은 자리다. 한국선재(40) 아래. 이 배치 최저다.

좋은 것 — 부문별 매출·영업이익·세전이익·자산·부채를 다 공시한다. 이 프레임에서 상위 수준이고, 그 표가 회사의 구조를 숨기지 않는다. IT 부문이 매출의 57.4%에 마진 8.2% 이고 SI와 ITO(운영)를 둘 다 한다 — 운영은 반복 매출이고 시스템을 아는 회사가 계속 맡는다(전환비용 50). 금융 SI에서 자리를 잡았다고 쓰고 IT 매출이 3,417 → 연율 3,831억으로 늘고 있다. 아홉 분기 적자가 없고 매출이 2년 +13.8% 다. 상사에 무역·정보보안·투자 세 축이 있고 수출이 그 부문의 49.4%다.

나쁜 것 — 매출의 7.9%인 브랜드 사용료가 영업이익의 55.3%를 만들고 그 부문 마진이 78.7%다. 계열사에서 상표를 쓰는 대가로 받는 돈이고 사업이 아니다. 기타 부문은 매출 13.26억인데 세전이익 180.65억이고 자산의 64.2%(6,611억)를 쓴다 — 영업이익 단계에서는 3.48억이라 함정 4의 통상적 그물에 안 걸리지만 세전이익까지 보면 드러난다. 연결 세전이익 362.5억 중 284.1억(78.4%)이 브랜드+기타에서 온다. 상사 부문(매출의 33.9%)이 마진 0.3%에 세전 적자다. IT가 계열 의존인데 그 비중을 공시하지 않는다 — 회사가 "계열사 경험을 바탕으로 대외 확대 노력"이라고 두 번 쓴다. 값도, 브랜드 사용료율도, 계약 조건도 없다. 투자 계획이 없다고 명시한다.

"이익이 사업 밖에서 나오는" 여섯 회사에서 중간이다.

동성케미컬(40)보다 5점 낮은 이유는 세전 단계다. 두 회사의 영업이익 구조는 거의 같은데(매출 8~9%가 이익의 55%), DB는 그 위에 기타 부문이 세전이익 180.7억과 자산 6,611억으로 얹혀 있다. 연결 세전이익의 78.4%가 사업 밖에서 온다.

YG PLUS(30)보다 5점 높은 이유는 본업의 크기다. IT 부문이 957.8억에 8.2%로 실제 사업이고 매출이 늘고 있다. YG PLUS는 그 자리에 음악·광고 535억이 있었다.

38로 올리지 못한 이유는 셋이다.

① 영업이익의 55.3%가 계열 상표 사용료다. 원가 없는 78.7% 마진이고, 계열 구조가 만든 것이지 회사가 쌓은 것이 아니다 ② 기타 부문이 세전이익 180.7억에 자산 6,611억이다. 매출 13억짜리 부문이 회사 자산의 64.2%를 쓴다 — 실질은 지주회사다 ③ 상사(33.9%)가 마진 0.3%에 세전 적자이고 IT는 계열 의존인데 그 비중을 밝히지 않는다

32로 내려가지 않은 이유는 IT와 공시다. IT 부문이 957.8억에 8.2%로 실제 사업이고 3년 내내 자란다. 그리고 부문별 자산·부채까지 공시해 이 구조를 숨기지 않았다 — YG PLUS가 "부문 손익을 관리하지 않는다"고 쓴 것과 반대다.

다시 볼 조건

• IT 부문의 계열 비중과 대외 매출이 공시되면 — 본업의 성격이 확정된다
• 기타 부문 세전이익 180.7억의 내역이 공시되면 — 함정 4의 크기를 잴 수 있다
• 브랜드 부문을 빼고 본 마진이 8%를 넘으면 — 사업으로 버틴다는 뜻이다
• 상사 부문이 정리되거나 마진이 오르면 — 매출의 3분의 1이 살아난다