2026 1Q 기준평가 2026. 08. 16.근거 공시 새 창에서 열기
해자 세부 항목
- 진입장벽
- 35
- 전환비용
- 45
- 브랜드 / IP 소유
- 25
- 네트워크효과
- 10
- 가격결정력
- 20
- 마진추세
- 20
규제 · 자본집약도 · 생산설비 보유
고객이 갈아타는 데 드는 비용
자체 IP인가, 빌려 쓰는 IP인가
사용자 증가가 해자를 두껍게 하는가
주 근거는 영업이익률
3년 상승 = 강화 / 하락 = 약화
해자 관점 긍정 요소
모터 하나가 공구와 자동차로 갈린다.
1977년 설립 이래 축적된 모터 기술력과 경험을 바탕으로 전동공구를 전문으로 제조 하다가 1987년 자동차용 모터로 사업영역을 확대했다. 부문이 산업용품 278억(28.1%)과 전장품 712억(71.9%) 으로 나뉜다.
산업용품 안에서도 품목이 셋이다 — 전동공구는 "모터를 동력원으로 하여 각종 구조물을 제조, 가공하는데 사용되는 공구로써 소형, 경량이지만 제품이 매우 견고하고, 규격과 종류가 다양한 특성" 이고, 소형엔진은 예초기·양수기·살포기·분무기·4사이클 엔진으로 주로 농업용 농기계에 장착되며, 산업용구는 에어공구·절삭공구·측정공구·용접기다. 전동공구는 건설·제조 현장, 소형엔진은 영농철, 산업용구는 소모품 수요로 같은 부문 안에서도 주기가 다르다.
전장품이 전동화에서 늘어나는 쪽이다 — Seat용 모터, Powertrain용 모터, Steering handle의 전동 Column용 Tilt&Tele actuator, Electric parking brake actuator 를 전략 기종으로 삼는다. EPB 는 손으로 당기던 주차 브레이크를 모터가 대신하는 부품이고 Tilt&Tele 은 조향 컬럼을 전동으로 움직이는 장치라 둘 다 내연기관차에 없던 자리이고 전기차에도 남는다(관찰 11-1).
고객이 국내와 해외로 갈린다 — 내수는 현대·기아자동차 중형 이상 차종 대부분에 Seat용 모터를 납품하고, 수출은 Mando(해외)사에 Electric parking brake actuator를, Nexteer사에 Tilt&Tele actuator를 납품한다. Nexteer 는 글로벌 조향 시스템 업체이고, 완성차가 아닌 1차 부품사에 파는 것이라 현대차그룹 물량과 다른 경로다.
안전 계통이라 검증이 길다. EPB 는 제동, Tilt&Tele 은 조향에 관여하므로 차종 승인 후 모델 수명 동안 유지된다(전환비용 45).
비판적으로 봐야 할 것
아홉 분기가 전부 적자다. −0.73%부터 −8.34% 사이이고 두 해 연간이 −4.13%·−6.95% 다. 이 프레임에서 흑자 분기가 하나도 없는 네 번째 사례이고(손오공 37·세종텔레콤 38·대림통상 39), 회사가 그 원인을 밝히지 않는다. 다만 2025년 2분기 −8.34% 에서 이번 −1.96% 로 손실 폭이 줄어드는 방향이다.
별도도 아홉 분기 전부 적자(−0.95% ~ −8.75%)이고 별도 매출이 967.4억으로 연결(989.4억)의 98% 라 본체가 그대로 손실이다.
회사가 경쟁 강도를 직접 적는다 — "자동차 부품산업은 완성차 업체의 생산 및 판매량에 따라 직접적인 영향을 받으며, 기술적 변화가 매우 빠르고, 부품업체 간의 경쟁도 매우 심하기 때문에" 다(가격결정력 20).
전장품 71.9%의 고객이 현대·기아에 몰린다. Seat용 모터가 내수 주력인데 그 비중을 밝히지 않고, Mando·Nexteer 향 수출 규모도 없다.
전동공구가 값 경쟁 영역이다. 중국·글로벌 브랜드와 겨루는 시장인데 점유율·경쟁 구도·브랜드 전략이 없고, 매출 비중도 28.1%로 줄어드는 쪽이다.
부문별 손익이 없다. 산업용품과 전장품 중 어디가 갉는지 모르고, 품목별 매출도 없어 EPB·Tilt&Tele 의 크기를 못 쟀다.
매출이 3,691.3 → 3,898.0억으로 +5.6% 늘어난 해에도 손실이 −4.13% 에서 −6.95% 로 커졌다. 판가·원재료·수주잔고·가동률도 전부 없다.
총평
40. 1977년부터 쌓은 모터 기술이 전동공구와 자동차 전장으로 갈리고, 산업용품 안에서도 공구·소형엔진·산업용구의 주기가 다르며, EPB 와 Tilt&Tele 이 내연기관차에 없던 자리라 전기차에도 남고, Mando·Nexteer 라는 현대차그룹 밖 고객을 실명으로 낸 것이 근거다.
대원강업(44)·인지컨트롤스(45)와 같은 전동화 유지·기회 계열인데 네 점 아래다. 그쪽들은 7개국 12개 거점이나 국내 점유율 85%+ 를 냈고 흑자였다.
대림통상(39)보다 한 점 위다 — 둘 다 아홉 분기 전부 적자인데, 이 회사는 전장품이 전동화에서 늘어나는 품목이고 고객을 실명으로 냈다.
그 이상 못 올린 이유는 재무다. 아홉 분기가 전부 적자에 두 해 연간이 −4.13%·−6.95% 이고, 매출이 +5.6% 느는 동안 손실이 오히려 커졌는데 설명이 없다. 부문별 손익·품목별 매출·고객 비중이 전부 없어 EPB·Tilt&Tele 의 크기를 못 쟀다.