2026 1Q 기준평가 2026. 08. 16.근거 공시 새 창에서 열기
해자 세부 항목
- 진입장벽
- 40
- 전환비용
- 40
- 브랜드 / IP 소유
- 25
- 네트워크효과
- 10
- 가격결정력
- 25
- 마진추세
- 30
규제 · 자본집약도 · 생산설비 보유
고객이 갈아타는 데 드는 비용
자체 IP인가, 빌려 쓰는 IP인가
사용자 증가가 해자를 두껍게 하는가
주 근거는 영업이익률
3년 상승 = 강화 / 하락 = 약화
해자 관점 긍정 요소
만들어서 빌려준다.
회사가 폼웍시스템(알루미늄폼·갱폼·시스템폼·특수폼)을 "제조 및 임대업" 으로 영위하고, "국내 알루미늄폼 임대사업에서의 높은 시장 점유율" 을 갖는다고 밝힌다.
거푸집은 콘크리트를 부을 때만 쓰고 회수해 다시 쓰는 물건이라 한 세트를 여러 현장에 돌리는 임대가 자연스러운 구조다. 빌려주는 물건을 자기 공장에서 만드는 것은 이 프레임에서 코웨이(50)·엔피씨(44)와 같은 계열이고, 사서 빌려주는 렌탈사(38~42)와 다르다(관찰 10).
폼 사업이 여섯 나라로 나갔다.
| 법인 | 소재 |
|---|---|
| KUMKANG KIND(M) SDN.BHD | 말레이시아 |
| KUMKANG KIND (VIETNAM) CO.,LTD | 베트남 |
| KUMKANG KIND INDIA PRIVATE LIMITED | 인도 |
| KUMKANG KIND EAST AFRICA LIMITED | 동아프리카 |
| PT.KUMKANG KIND ENGINEERING INDONESIA | 인도네시아 |
| KUMKANG KIND U.S.A.,INC | 미국(강관) |
거푸집은 무겁고 현장에 반복 투입되므로 시장 안에 재고와 정비 거점이 있어야 한다 — 해외 각국에 법인을 세운 것이 그 조건이다.
부문이 일곱이고 전방이 다 다르다.
| 부문 | 매출 | 전방 |
|---|---|---|
| 사료(고려산업) | 724억 | 축산 |
| 판넬(폼) | 436억 | 건설 |
| 강관 | 249억 | 건설·에너지(OCTG) |
| 단조 | 238억 | 산업기계 |
| 선박엔진(케이에스피 엔진밸브) | 172억 | 조선 |
| 가설재·기타 | 148억 | 조선(발판)·모듈러 |
사료가 최대 부문이고 축산 경기를 본다 — 건설과 완전히 다른 주기다. 회사가 사료에서 "축산정보 제공 및 육가공업체와의 계약을 통해 과학적인 사양관리 지도 등의 지원 시스템" 을 제공한다고 쓴다.
부문별 매출 증감률을 다 밝힌다 — 강관 +11.7%, 판넬 −7.0%, 사료 −1.4%, 선박엔진 +24.3%, 단조 +7.4%, 가설재·기타 −23.3% 이고 각각의 이유(내수 출고 개선, 수출 물량 감소, 판매 물량 증가)까지 쓴다.
강관에 OCTG 가 있다 — 유정용 강관은 API 인증이 필요한 다른 시장이다.
1979년 금강철관으로 설립해 47년이다.
비판적으로 봐야 할 것
본체가 아홉 분기 중 여덟이 적자다 — 별도 연간이 −1.48%(2024)·−7.90%(2025) 이고 2025년은 네 분기 전부 적자(4분기 −10.68%)였다. 별도 매출이 2,901.1억으로 연결 8,021.6억의 36% 인데 그 본체가 계속 손실을 낸다(관찰 14). 이번 분기에야 6.40%로 돌아섰다.
연결도 크게 내렸다 — 연간 4.12%(2024) → 1.31%(2025)이고 2025년 4분기가 −0.02% 였다.
부문이 서로 무관하다. 강관·거푸집·사료·선박엔진·단조·모듈러가 한 회사에 있고 기타에 코리아캐피탈대부(대부업)·부산청과(청과 도매)·농업회사법인까지 들어 있다. 대부업과 청과가 왜 여기 있는지 설명하지 않는다(함정 4-2 계열).
부문별 손익이 없다. 매출과 증감률은 부문별로 내는데 영업이익을 나누지 않아 폼이 버는지 사료가 버는지 알 수 없다.
임대 자산을 밝히지 않는다. 알루미늄폼 임대가 근거인데 임대 자산 규모·감가상각비·회수율·가동률을 하나도 공시하지 않는다 (관찰 10의 확인 항목 ④).
"높은 시장 점유율"이라 쓰면서 숫자를 안 낸다.
판넬이 줄고 있다 — 회사가 "수출 물량 감소, 내수 임대 물량 감소 및 단가 하락" 으로 −7.0% 라고 밝힌다. 국내 건설이 위축된 국면이 그대로 들어온다.
해외 법인의 실적이 없다. 여섯 나라 법인이 근거인데 매출도 손익도 밝히지 않는다.
강관이 건설 경기에 걸린다. 회사가 "건설 경기 침체 장기화 등으로 시장은 여전히 어려움이 있다" 고 직접 쓴다.
매출이 제자리다 — 연간 8,013.5 → 8,021.6억(+0.1%)이다.
판가·원재료 단가·수주잔고가 전부 없다.
총평
42점.
알루미늄폼·갱폼·시스템폼을 자기 공장에서 만들어 임대하고 회사가 국내 임대사업 점유율이 높다고 밝힌 것(빌려주는 물건을 직접 만드는 구조), 말레이시아·베트남·인도·동아프리카·인도네시아에 폼 법인을 세워 현장에 반복 투입되는 물건을 시장 안에 둔 것, 강관(OCTG 포함)·사료·선박엔진·단조·모듈러로 부문이 일곱이고 전방이 다 다른 것, 부문별 매출 증감률과 그 이유를 각각 밝힌 것, 1979년부터 47년이 근거다.
엔피씨(44)보다 두 점 아래다. 그 회사도 파렛트를 자기 공장 다섯 곳에서 만들어 27.9%를 임대하는데 판가와 원재료 값을 3년 공시했다.
AJ네트웍스(42)와 같은 점수인데 그 회사는 사서 빌려주는 구조였고 이 회사는 만들어서 빌려준다 — 대신 본체가 계속 적자다.
42 위로 못 올린 것은 별도의 적자와 부문의 이질성이다. 별도가 아홉 분기 중 여덟이 적자에 2025년 −7.90% 였고, 대부업·청과가 한 회사에 들어 있는데 설명이 없으며, 임대 자산 규모와 점유율 숫자를 밝히지 않아 근거로 든 것을 잴 수 없다.