오리엔탈정공

선박용 크레인이 절반이다

크레인이 50.0%, 구조물이 50.0%다. 그리고 크레인이 늘고 구조물이 줄었다.

이 구성이 중요한 이유는 같은 영역의 앞선 평가에 있다.

세진중공업(36)은 데크하우스만 만드는 조선사 2차 벤더였고 분기 마진폭이 29.1%p였다.

오리엔탈정공은 같은 구조물을 만들면서 크레인이 절반이다. 크레인은 유압·전기 제어가 들어가는 기계품이라 강재 가공보다 부가가치가 높다.

9분기 적자가 없고 마진이 11.3%다

최고 18.6% / 최저 6.6%, 폭 12.0%p. 적자가 없다.

3년 내내 11~12%다. 조선 기자재치고 높고 흔들리지 않는다.

세진중공업(36)의 TTM이 15.6%였지만 분기 폭이 29.1%p였다. 오리엔탈정공은 마진이 조금 낮은 대신 훨씬 고르다.

조선 사이클이 돌아왔다

크레인 매출이 2024 1Q 169.8억 → 2025 1Q 204.0억 → 2026 1Q 282.0억으로 2년 새 +66.1%다.

국내 조선 3사의 신조선 수주가 늘면 그 배에 올라가는 크레인·거주구도 같이 나간다.

이 프레임에서 조선 전방 회사들을 이미 평가했다 — 한화오션(46), 삼성중공업(46), HD현대중공업(44), 현대힘스(45), 한국카본(42, LNG 보냉재), 한화엔진(44), HD현대마린엔진(35).

오리엔탈정공은 그 벤더 층에 있다.

별도가 연결의 절반이다

별도 3년 시계열이다.

별도 마진이 6~7%대에서 12.7%로 뛰었다. 연결(14.1%)과의 격차도 1.4%p로 좁다.

별도 매출이 연결의 정확히 절반이라는 것은 종속회사가 나머지 절반을 만든다는 뜻인데, 그 구성을 digest에서 확인하지 못했다.

42점

한라IMS(42)·대양전기공업(42)·에이블씨엔씨(42)와 같은 자리다. 미창석유공업(44) 아래, 국보디자인(40) 위. 세진중공업(36)보다 6점 위다.

좋은 것 — 선박용 크레인이 매출의 50.0% 이고 그 매출이 한 해에 +38.3%, 2년 새 +66.1% 늘었다. 크레인은 유압·전기 제어가 들어가 강재 구조물보다 부가가치가 높다. 9분기 적자가 없고 3년 내내 마진이 11~12%다(마진추세 50). 분기 폭 12.0%p는 같은 것을 만드는 세진중공업(29.1%p)의 절반 이하다. 별도 마진이 6.9% → 12.7%로 뛰었고 연결과의 격차가 1.4%p로 좁다.

나쁜 것 — 공시가 거의 없다. 사업의 개요 절 자체가 없고, 고객·수주잔고·부문별 손익·종속회사 구성·단가·원재료를 하나도 확인하지 못했다. 내수가 96.4% 로 국내 조선 3사에 거의 전부를 판다. 매출이 2년 누적 +2.6% 로 제자리다 — 크레인 +38.3%를 구조물 −7.9%가 상쇄한다. 구조물 50%의 마진을 모른다. 2025 4분기 6.6%로 두 해 연속 4분기가 최저다.

조선 기자재 다섯 회사에서 중간이다.

세진중공업(36)보다 6점 위인 이유는 셋이다. ① 크레인이 절반이라 구조물 단순 벤더가 아니다 ② 분기 폭이 12.0%p로 절반 이하다 ③ 3년 마진이 11~12%로 흔들리지 않는다.

44를 넘기지 못한 결정적 이유는 공시다. 이 배치 여섯 중 확인한 것이 가장 적다. 고객도 수주잔고도 부문 손익도 없이, 매출 구성과 재무 시계열만으로 매긴 점수다.

그리고 내수 96.4%가 그 불확실을 키운다. 국내 조선 3사 중 누구에게 얼마를 파는지 모르는 채로, 전방이 하나뿐인 구조를 안고 있다.

40으로 내려가지 않은 이유는 마진의 안정성이다. 3년 내내 11~12%이고 9분기 적자가 없다. 같은 것을 만드는 회사가 29.1%p로 흔들린 것과 비교하면, 그 안정 자체가 무언가를 뜻한다 — 다만 그것이 크레인 덕인지 원가 관리 덕인지는 공시로 갈리지 않는다.

다시 볼 조건

• 부문별 손익이 공시되면 — 크레인과 구조물의 마진 차이가 이 평가의 가장 큰 공백이다
• 수주잔고가 공시되면 — 매출 정체가 시차인지 점유율 하락인지 갈린다
• 고객 구성이 공시되면 — 계열 의존인지 입찰인지에 따라 양방향
• 수출이 늘면 — 내수 96.4%의 집중이 풀리므로 상향