2026 1Q 기준평가 2026. 08. 16.근거 공시 새 창에서 열기
해자 세부 항목
- 진입장벽
- 40
- 전환비용
- 40
- 브랜드 / IP 소유
- 15
- 네트워크효과
- 10
- 가격결정력
- 20
- 마진추세
- 25
규제 · 자본집약도 · 생산설비 보유
고객이 갈아타는 데 드는 비용
자체 IP인가, 빌려 쓰는 IP인가
사용자 증가가 해자를 두껍게 하는가
주 근거는 영업이익률
3년 상승 = 강화 / 하락 = 약화
해자 관점 긍정 요소
경쟁 구도를 실명으로 쓴다.
"국내 냉간압조용선재(CHQ) 시장은 **세아특수강, 현대종합특수강 및 당사를 포함한
상위 업체들이 시장의 상당 부분을 점유**하고 있는 구조입니다."
이 프레임에서 경쟁사를 실명으로 적고 과점이라 쓰는 회사가 드물다.
CHQ 와이어는 부품이 되기 전 단계의 소재다 — 회사가 주요 거래처를 "볼트, 너트, 베어링볼 등 철강부품을 제조하는 국내외 주요 업체" 라 밝힌다. 태양금속공업(42)이나 케이피에프(44)가 만드는 화스너의 원료가 이것이고, 하나가 풀리면 구조물이 무너지는 부품이라 강도 등급과 재질이 검증 대상이다.
전방이 넓다 — 회사가 "자동차 산업, 일반 기계 산업, 전자 산업 및 철강 산업 등 주요 기간산업과 밀접한 연관성" 을 든다.
고강도 쪽으로 가는 방향을 서술한다.
"중장기적으로는 **자동차 및 산업기계 부문의 고강도·고정밀 부품 수요 증가,
경량화 및 품질 고도화 추세, 친환경 및 고부가가치 소재에 대한 요구 확대**에 따라
CHQ 와이어의 적용 범위가 점진적으로 확대될 것 ... 특히 **고강도 파스너,
정밀 부품용 소재에 대한 수요는 안정적인 성장 기반**"
계절성을 먼저 밝힌다 — 회사가 "자동차 판매가 증가하는 2분기 및 3분기에는 수요가 확대되는 반면, 상대적으로 생산 활동이 둔화되는 1분기는 비수기" 라고 직접 쓴다. 이번 분기를 그대로 읽으면 안 된다는 것을 공시가 짚는다(함정 1-1).
부문별 손익을 공시한다 — 냉간선재 666.0억(영업이익 0.25억)과 AI서비스 2.9억(−0.43억)을 총부문수익·외부고객수익·영업이익·당기순이익까지 나눠 내고 전분기와 나란히 놓는다(관찰 13).
1988년 설립이고 2012년 11월 동방금속공업 인수로 마봉강(CD-BAR)을, 2024년 4월 이오이스 인수로 AI 서비스(3D 디지털 자산 라이브러리와 생성형 AI)를 더했다.
비판적으로 봐야 할 것
그 부문 표가 본업의 상태를 드러낸다 — 냉간선재 666.0억에 영업이익 0.25억(0.04%) 이고 전분기 682.7억에 9.49억이었다. AI서비스는 2.9억에 −0.43억으로 적자다. 연결이 −0.03% 다.
AI 서비스가 매출의 0.4%인데 본업과 무관하다. 3D 피규어·AI 포토부스는 이벤트·리테일 현장의 체험형 콘텐츠이고 회사가 그 시장을 "콘텐츠 트렌드 변화에 민감"·"다수의 중소 사업자가 존재" 라 쓴다. 철강 소재와 이어지는 서술이 없다(함정 4-2 계열).
값을 정하는 쪽이 아니다. 회사가 경쟁 요소로 "품질 개선을 통한 불량률 감소와 신속한 납기"·"규모의 경제를 통한 단가 경쟁력" 을 들고, "철강 원재료 수급 여건 및 가격 변동에 따른 단가 변화의 영향을 크게 받는 구조" 라고 명시한다(가격결정력 20).
마봉강은 값이 내리는 시장이다 — 회사가 "주요 선두업체를 중심으로 한 생산능력 확대에 따라 공급 물량이 증가하는 양상을 보이고 있으며, 이에 따른 유통가격 하락으로 경쟁이 심화" 라 쓰고 매출·생산이 미비해 산업 서술을 생략한다.
시계열이 여덟 분기다 — 2024년 1분기 연결 재무가 없어 그 해 4분기를 역산하지 못했다(함정 11-3-1).
매출이 줄었다 — 연간 2,963.9 → 2,774.2억(−6.4%)이고 이번도 −2.3%다.
연간이 0.90 → 0.85% 이고 2025년 4분기가 −0.24% 였다.
판가와 원재료 단가가 없다. 선재를 제강사에서 사 오는데 표가 없다.
"상당 부분을 점유"라 쓰면서 자기 점유율을 밝히지 않는다.
고객 비중·수출 비중·생산능력·가동률이 전부 없다.
분기 매출이 667억이다.
총평
41점.
국내 CHQ 시장을 세아특수강·현대종합특수강과의 과점으로 실명 서술한 것, 볼트·너트·베어링볼의 소재라 강도·재질이 검증 대상인 자리, 전방이 자동차·기계·전자·철강으로 넓은 것, 고강도 파스너와 정밀 부품용 소재로 적용이 넓어진다는 방향, 1분기가 비수기임을 회사가 먼저 밝힌 것, 부문별 손익을 전분기와 나란히 공시한 것, 1988년부터의 업력이 근거다.
태양금속공업(42)보다 한 점 아래다. 그 회사는 같은 화스너 계열인데 TMC 자체 상표를 갖고 진입장벽을 직접 서술하며 아홉 분기 적자가 없다. 이 회사는 그 소재를 대는 위치이고 마진이 0%대다.
41 을 유지한 것은 과점 서술과 부문 공시다. 41 위로 못 올린 것은 본업 마진 0.04%와 이질 사업이다. 냉간선재가 666억을 팔아 0.25억을 벌고, AI 서비스는 0.4%인데 적자다.