2026 1Q 기준평가 2026. 08. 13.근거 공시 새 창에서 열기
해자 세부 항목
- 진입장벽
- 35
- 전환비용
- 45
- 브랜드 / IP 소유
- 10
- 네트워크효과
- 5
- 가격결정력
- 25
- 마진추세
- 40
규제 · 자본집약도 · 생산설비 보유
고객이 갈아타는 데 드는 비용
자체 IP인가, 빌려 쓰는 IP인가
사용자 증가가 해자를 두껍게 하는가
주 근거는 영업이익률
3년 상승 = 강화 / 하락 = 약화
해자 관점 긍정 요소
부문이 넷이고 거래처를 실명으로 낸다.
| 부문 | 주요 품목 | **주요 거래처** |
|---|---|---|
| 전장 | 자동차·전기전자제품용 Core(자성철심), 자동차용 BLDC Motor, 중장비·산업기계용 발전기 | 보그워너PDS, 이래에이엠에스, 케이비오토텍, 두산인프라코어, 타타대우, 자일대우버스 |
| 메탈 | 전선용 동선 | KBI코스모링크, 고려전선, 서울전선, 원일전선, 대신전선, 한신전선 |
| 전선 | 전선 제조·판매(KBI COSMOLINK-VINA, 케이비아이코스모링크) | LS-VINA, SEOJIN, DUY TAN, TAN CONG, PHUC GIANG, VTG, DONGGUN, WSE, 세명케이블, 아이마켓코리아 |
| 물류 | 물류창고 임대업(KBI LOGIS VINA) | 사업 개시 전 |
고객을 감추지 않는다. 이 프레임에서 자동차·전자 부품사를 반복해서 깎은 항목이 "고객을 밝히지 않는다"였는데, KBI메탈은 부문마다 거래처를 다섯~여덟 곳씩 실명으로 낸다. 보그워너는 글로벌 파워트레인 부품사이고 두산인프라코어·타타대우·자일대우버스는 상용차·건설장비라 승용차 완성차 한 곳에 걸려 있지 않다.
자성철심은 모터의 심장이다.
"가전분야는 주로 각종 전기 및 전자제품에 내장되는 자성철심(CORE) 등을 생산, 판매하고 있으며
자동차 분야로는 중대형 상용차 및 장비용 ALTERNATOR, STARTER MOTOR 및
자동차에 내장되는 모터와 그 부품들을 생산, 판매하고 있습니다."
규소강판을 정밀하게 찍어 쌓는 공정이고, 철심의 품질이 모터·트랜스포머의 효율을 정한다. 회사가 "소재부품이라는 특성상 규소강판기술은 재질을 제외하고는 선진국과 (대등하다)"고 쓴다. 모터 설계에 맞춰 금형을 만들어야 하므로 한 번 채택되면 잘 바뀌지 않는다 — 전환비용 45는 그 값이다.
BLDC 모터는 전동화 쪽이다 — 브러시 없는 직류 모터는 전기차 보조 모터, 가전, 산업기기에 쓰이고 효율이 높다. 보그워너PDS 가 거래처에 있다는 것은 파워트레인 쪽 물량을 뜻한다.
부문이 앞뒤로 이어진다 — 메탈사업부가 만드는 동선을 전선사업부(케이비아이코스모링크·KBI COSMOLINK-VINA)가 전선으로 만든다. 거래처 표에 메탈의 첫 거래처가 KBI코스모링크로 적혀 있어 그룹 안에서 소재가 제품으로 이어지는 구조를 스스로 드러낸다.
베트남에 두 법인이 있다 — 전선 제조(KBI COSMOLINK-VINA)와 물류창고(KBI LOGIS VINA)이고, 거래처가 LS-VINA·DUY TAN·PHUC GIANG 등 현지 회사들이라 국내 물량을 옮겨 놓은 것이 아니라 현지 영업이다.
1987년 설립 외국인 투자법인이고 대구 달성군에 있다.
매출이 자란다 — 7,027억 → 7,586억(+8.0%)이고 이번 분기는 1,844억 → 2,106억으로 +14.2% 다.
비판적으로 봐야 할 것
회사가 점유율을 못 낸다고 쓴다.
"완성품 생산량의 경우 대기업들의 부품자가생산 및 유수중소업체들로 시장이 편성되어 있는 현실입니다.
현재 관련업계나 유관기관에서 **물량이 집계되지 않는 관계(공급자의 자료 미공개)로
생산량추이 및 시장점유율을 파악하기 어려운 실정**으로
당사 매출에 대한 시장점유율을 표시하기 어렵습니다."
대기업이 자가 생산하고 중소업체가 나머지를 나눠 갖는 시장이라는 자기 진단이고, 그 안에서 자기 자리를 숫자로 말하지 못한다.
동선은 구리 시세다. 메탈사업부의 제품이 전선용 동선이고 구리 값이 그대로 원가와 판가에 들어온다. 이 프레임에서 한국단자공업(45)이 "판가 +3%인데 구리 +36.24%"로, 이구산업(40)·대창(42)이 "LME 연동"으로 같은 자리에 있었다. 이번 분기 7.38%가 9분기에서 두 번째로 높은 것이 구리 국면인지 확인할 자료가 없다.
적자 분기가 둘이고 진폭이 크다.
| 1Q | 2Q | 3Q | 4Q | 연간 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 2.32% | 7.29% | −2.16% | 2.07% | 2.49% |
| 2025 | 2.79% | −0.99% | 1.60% | 10.23% | 3.21% |
| 2026 | 7.38% |
폭이 12.39%p 이고 연간은 2~3%대다. 2025년 4분기 10.23%와 이번 7.38%가 그 위에 있는데 회사가 이유를 밝히지 않는다. 직전 여덟 분기 중 여섯이 3% 미만이다.
부문별 손익이 없다. 넷으로 나눠 서술하면서 부문별 매출 비중도, 이익도 나오지 않는다(관찰 13). 전장과 메탈 중 어느 쪽이 큰지, 베트남 전선이 버는지 모른다.
물류사업부는 아직 사업이 아니다 — 거래처 칸에 "사업개시 전으로서 주요거래처가 없습니다"라고 적혀 있다.
판가와 원재료 값을 확인하지 못했다(관찰 9). 구리 연동 구조에서 전가율을 잴 수 없다.
메탈 부문의 첫 거래처가 계열이다 — KBI코스모링크가 전선사업부의 종속회사이므로 내부 거래가 매출에 얼마나 섞여 있는지 확인할 수 없다.
전방이 상용차·건설장비에 두텁다 — 두산인프라코어·타타대우·자일대우버스는 경기와 건설 투자에 민감한 영역이고, 회사가 그 사이클을 서술하지 않는다.
연결과 별도 차이가 있다 — 별도 8.32% vs 연결 7.38%로 종속회사(베트남 전선·물류) 쪽이 낮은 것으로 보인다.
분기 매출이 2,106억인데 연간 마진이 3.21%다.
총평
42. 우주일렉트로(44)·아비코전자(40) 사이, 피제이메탈(42)·화승코퍼레이션(42)과 같은 자리에 둔다.
KBI메탈의 근거는 거래처 공시와 부문 구성이다. 전장·메탈·전선·물류 네 부문을 갖고 거래처를 부문마다 실명으로 다섯~여덟 곳씩 낸다 — 보그워너PDS·두산인프라코어·타타대우·자일대우버스로 승용차 한 곳에 걸려 있지 않고, 베트남 법인의 거래처가 현지 회사들이다. 자성철심은 모터 효율을 정하는 부품이라 금형이 승인되면 잘 바뀌지 않고, 메탈이 만드는 동선을 전선사업부가 받아 쓰는 구조다.
43 위로 못 가는 이유는 셋이다 — ① 회사가 "시장점유율을 표시하기 어렵다"고 쓴다. 대기업 자가생산과 중소업체가 나눠 갖는 시장이라는 자기 진단이고, 그 안에서 자기 자리를 말하지 못한다 ② 동선은 구리 시세가 값을 정한다. 이번 7.38%가 구리 국면인지 확인할 자료가 없고, 직전 여덟 분기 중 여섯이 3% 미만에 적자가 둘이다 ③ 부문별 매출 비중조차 없다. 넷으로 나눠 서술하면서 전장과 메탈 중 어디가 큰지도 모른다.
부문별 매출과 손익이 공시되면 다시 볼 지점이다. 거래처를 이만큼 밝히는 회사가 부문 숫자는 하나도 내지 않는다.