KPX케미칼

한 물질이 쓰이는 자리가 여러 갈래로 갈린다.

PPG(폴리프로필렌글리콜) 는 그 자체로 완제품이 아니라 폴리우레탄을 만드는 중간 소재다. 회사가 "당사가 영위하는 PPG 등 POLYOL 과 MDI, TDI 등 이소시아네이트를 혼합하면 폴리우레탄 제품을 만들 수 있으며, 주로 자동차 시트, 가구, 침대, 전자, 의류, 단열재 등의 생활용품 및 산업용품의 중간소재로 사용" 된다고 쓴다.

그 폴리우레탄이 성형 방식에 따라 갈리고, 전방이 각각 다르다.

• 연질용 폼 — **"외형이 부드러우며 기계적 강도 및 통기성이 좋아 침대, 소파 등의

쿠션재, 자동차 시트"**. 완성차 생산과 가구 소비가 전방.

• 경질용 폼 — **"단열재 중 열전도율이 낮고 물리적 강도가 높아 건축, 냉장고 단열재,

LNG선 보냉재". LNG선 보냉재는 조선 발주에 걸리는 완전히 다른 주기**이고, 건축 단열은 에너지 절약 기준이 만드는 수요다.

• 비폼(CASE) — 코팅제·접착제·실란트·엘라스토머.

그리고 공업용 밖에 의약용품·식품용·화장품용 PPG 가 따로 있다 — 같은 이름이지만 순도와 규격이 달라 별도 검증을 받아야 하는 제품군이다.

해외 확장을 20년에 걸쳐 한 나라씩 했다. 2005년 중국 남경 → 2014년 미국 조지아 → 2017년 인도 첸나이 → 2020년 베트남 동나이 → 2023년 태국 방콕·인도네시아 자카르타· 말레이시아 쿠알라룸푸르로 7개국에 제조 및 판매법인을 갖췄고, 회사가 그 이유를 "해외 신규 거래처를 발굴하고 현지 고객사에 신속한 기술서비스 제공" 이라 쓴다. PPG 는 액체 화학품이라 멀리 나르기 어렵고, 고객의 배합 조건에 맞춘 기술 대응이 따라야 한다 — 그래서 시장 안에 공장이 있어야 하고(전환비용 45), 그것을 20년에 걸쳐 쌓은 것이 이 회사의 자리다.

판가를 M/T 당 3년 시계열로 공시하고 제품 85.36% / 상품 14.31% 로 구성도 낸다.

43. PPG 라는 한 물질이 자동차 시트·가구·냉장고 단열재·LNG선 보냉재·코팅제로 갈리고, 그것을 7개국 현지 공장에서 20년에 걸쳐 대게 된 것이 근거다.

동남합성(42)·그린케미칼(43)과 같은 계열이다 — 셋 다 EO/PO 계열 유도품을 만들고 전방이 여러 갈래다. 동남합성은 판가와 원재료를 나란히 내 전가율 약 70% 를 잴 수 있게 했고, 이 회사는 판가만 있다. 대신 7개국 제조법인은 그 둘에 없는 자산이다.

미원에스씨(46)보다 세 점 아래인 것은 품목 구성 때문이다 — 미원에스씨는 UV 경화수지 원료 넷을 다 만드는데, 이 회사는 PPG 단일이고 회사가 스스로 그렇게 쓴다.

매출 2년 −11.5% 와 4분기 적자가 이 점수를 더 못 올린 이유다. 자리는 넓은데 그 위에서 크기가 줄고 있고, 7개국 법인의 실적이 없어 확장이 결과를 내고 있는지 확인할 수 없다.