2026 1Q 기준평가 2026. 08. 16.근거 공시 새 창에서 열기
해자 세부 항목
- 진입장벽
- 55
- 전환비용
- 50
- 브랜드 / IP 소유
- 15
- 네트워크효과
- 10
- 가격결정력
- 30
- 마진추세
- 25
규제 · 자본집약도 · 생산설비 보유
고객이 갈아타는 데 드는 비용
자체 IP인가, 빌려 쓰는 IP인가
사용자 증가가 해자를 두껍게 하는가
주 근거는 영업이익률
3년 상승 = 강화 / 하락 = 약화
해자 관점 긍정 요소
노광 공정의 마스크 위에 붙는 얇은 막이 이 회사의 자리다.
펠리클을 회사가 "반도체 제조시 노광(Photolithography) 공정에서 포토마스크를 이물질로부터 보호하기 위해 사용되는 부품" 이라 규정한다. 마스크에 먼지가 하나 앉으면 그 패턴이 웨이퍼마다 반복 전사되므로, 막을 띄워 초점 밖에 두는 것이 펠리클이 하는 일이다. 마스크 수명 동안 붙어 있다가 오염되면 교체되는 소모성 부품이고, 노광 파장·마스크 규격에 맞춰 검증을 통과해야 한다(진입장벽 55). 반도체용과 FPD용(TFT-LCD·OLED·Color Filter) 둘을 다 만든다.
그 프레임을 자회사가 만든다. 에스피텍이 펠리클용 프레임을 제조하는데, 회사가 "ArF용 ECC 프레임(SO4, PO4 Free)을 세계 최초로 개발 및 양산에 성공" 했고 "PID 고평탄 프레임(2.55t) 양산 개발 완료, ECC 부품 등 세계적으로 유일한 독자기술을 확보" 했다고 쓴다. 펠리클은 막과 프레임이 함께 마스크에 붙는 물건이라 그 둘을 한 그룹에서 만드는 것이 이 회사의 구조다.
사업부가 넷이고 성격이 다르다.
- 펠리클 — 소모성 부품
- TCU — 챔버 내 온도와 웨이퍼 주변 온도를 일정하게 유지하는 칠러이고,
"장비제품의 품질보증기간 경과후의 수리 용역" 이 따라온다(관찰 8 애프터마켓). 중국 서안·무석과 미국 법인이 그 수리 용역을 맡는다 — 깔린 장비 위에서 나오는 매출이다.
- INTENSE — 웨이퍼 형태의 무선 온도 센서로 공정 중 온도 분포를 실시간 모니터링.
장비가 아니라 측정 솔루션이다.
- CMS — 도전성 전극 Paste. PCB·Chip 부품·RF·LTCC·Touch Panel·Solar Cell 로
전방이 갈리고, 2026년 3월 흡수합병으로 자회사에서 사업부가 됐다.
종속회사가 옆으로 더 넓힌다 — 화인세라텍이 프로브카드용 다층세라믹기판(MLC), 에프엑스티가 실리콘 카바이드 소재 반도체 부품을 만든다. 둘 다 이 프레임에서 소모품·부품 영역으로 확인된 자리다.
비판적으로 봐야 할 것
적자 3/9 에 2025년 연간이 −0.20% 다. 2024년 1분기 −6.01%, 2025년 4분기 −2.86% 이고 이번 2.04% 의 원인을 회사가 밝히지 않는다.
별도가 −1.06% 다(2025년 연간 −1.19%, 4분기 −6.30%). 별도 매출이 519.7억으로 연결의 75% 인데 본체가 손실이고 법인별 손익이 없다(관찰 14).
부문별 매출 비중을 확인하지 못했다. 펠리클·TCU·INTENSE·CMS 넷 중 어디가 크고 어디가 버는지 가릴 수 없고, 근거로 든 펠리클이 매출의 얼마인지 모른다. TCU 수리 용역의 비중도 없어 애프터마켓 문턱(관찰 8의 40%)을 재지 못했다.
2026년 3월 CMS 흡수합병으로 시계열이 끊긴다(함정 2). 매출이 2,374.1 → 2,802.6억으로 +18.1% 인데 그 증가가 합병 효과인지 사업 성장인지 구분이 없다.
"세계 최초"·"세계적으로 유일한 독자기술"을 쓰면서 점유율을 내지 않는다. 펠리클은 일본 업체가 강한 영역인데 그 구도도 서술하지 않는다.
INTENSE 와 화인세라텍(MLC)·에프엑스티(SiC)의 매출이 없다. 확장 축으로 들었는데 크기를 못 잰다. 고객·판가·원재료·수주잔고 전부 없다.
총평
45. 펠리클이 마스크에 붙는 소모성 부품이고, 그 프레임을 자회사가 세계 최초 기술로 만들며, TCU 에 수리 용역이 따라오고, SiC·MLC 로 옆이 넓다는 것이 근거다.
관찰 8의 소모품 계열이다. 그 칸의 평균이 47.3점인데, 이 회사는 부문별 비중이 없어 소모품이 얼마인지 확인되지 않는다는 점에서 아래쪽이다. 같은 배치의 시노펙스(45)와 나란하다 — 둘 다 팹 소모품이 근거이고, 둘 다 별도가 적자이며 부문별 손익이 없다.
에스에스텍(45)·월덱스(45)와 같은 점수다. 에스앤에스텍은 블랭크마스크로 포토마스크의 원재료를 국산화했고, 이 회사는 그 마스크 위에 붙는 펠리클을 만든다 — 같은 노광 공정의 앞뒤에 있다.
그 이상 못 올린 이유는 재무와 자료다. 별도가 손실이고 연간이 −0.20% 이며, "세계 최초"라 쓰면서 그 제품의 매출도 점유율도 내지 않는다.