진성티이씨

고객이 세계 최상위 네 곳이다

"주요 매출처로는 Caterpillar, Hitachi, HD건설기계, 밥캣이 있습니다."

캐터필러는 세계 건설기계 1위, 히타치건설기계는 상위권, 밥캣(현 두산밥캣)은 소형 장비 세계 1위다.

그 넷의 벤더로 등록돼 있다는 것은 각각의 품질 심사와 감사를 통과했다는 뜻이고, 하부주행체는 장비의 안전과 직결되므로 그 문턱이 높다.

앞선 배치에서 같은 영역을 평가했고, 고객의 질이 점수를 갈랐다.

진성티이씨는 넷을 실명으로 밝히고 그중 둘이 세계 1위다.

하부주행체 부품을 전문으로 한다

"당사가 속한 사업은 건설중장비를 생산하는 부품 산업으로 하부주행체(Under-carriage)부품을 주로 생산하고 있으며 이중에서도 무한궤도식(크롤러형) 하부주행체 제조와 관련된 제품을 생산하고 있습니다. 이와 관련된 주요 제품은 Roller류(Idler, Sprocket 등 포함)의 부품 및 TRACK LINK A'SSY를 전문적으로 생산하고 있습니다."

무한궤도 장비의 하부주행체는 흙과 자갈 위를 구르며 계속 마모된다.

정해진 마모 한계에 도달하면 교체해야 하고, 그것이 반복 수요를 만든다.

관찰 8번이 정리한 "설비가 돌면 나가는가"에 해당한다.

그리고 "TRACK LINK A'SSY"는 조립품이다 — 부품이 아니라 모듈로 공급한다는 뜻이고, 부가가치가 크다.

앞선 배치의 대창단조(47)도 "링크슈아세이와 링크아세이가 64.6%"라고 밝혔다.

열처리와 정밀도가 문턱이다

하부주행체 부품은 하중과 마모를 동시에 견뎌야 한다.

표면은 단단하고 내부는 질겨야 하며, 그 조건은 열처리로 만든다 — 조건이 어긋나면 조기에 깨지거나 빨리 닳는다.

그리고 장비 모델마다 치수와 하중 조건이 달라 승인된 부품을 바꾸려면 주행체 전체의 내구 시험을 다시 해야 한다.

진입장벽 60, 전환비용 60은 그 판단이고, 세계 최상위 네 곳이 고객이라는 사실이 그 근거를 뒷받침한다.

회사가 실적을 증감률까지 밝힌다

"당사의 연결 매출액은 2026년 1분기 누적 1,364억, 2025년 1분기 누적 1,066억원으로 전분기 대비 28% 증가하였습니다. 영업이익은 2026년 1분기 누적 129억, 2025년 1분기 누적 91억원으로 전분기 대비 41.8% 증가하였고 당기순이익은 2026년 1분기 누적 139억, 2025년 1분기 누적 66억원으로 전분기 대비 110.6% 증가하였습니다."

매출·영업이익·당기순이익을 전년 동기와 나란히 놓고 증감률까지 낸다.

사업의 개요에 이 정도로 실적을 정리한 회사는 소수다.

매출이 2년 새 26.4% 늘었다

매출 +26.4%, 영업이익 +112.0%다.

9분기 적자가 없고 최근 다섯 분기가 8.5~12.5%로 두 자리 근처를 유지한다.

별도 마진도 4.2 → 10.0%로 올랐다.

건설기계 부품 네 회사 중 성장이 가장 빠르다

넷 다 마진이 오르는 중인데 진성티이씨의 성장이 두 배 이상 빠르다.

47점

삼성중공업(46) 위, 대창단조(47)·서흥(47)·현대백화점(47)·삼영(47)과 같은 자리다.

좋은 것 — Caterpillar·Hitachi·HD건설기계·밥캣 네 곳을 실명으로 밝히고 그중 둘이 세계 1위다. 하부주행체는 마모 한계에 도달하면 반드시 교체하는 부품이고, 표면 경도와 내부 인성을 동시에 만족시키는 열처리가 문턱이다(진입장벽 60, 전환비용 60). TRACK LINK A'SSY라는 조립품으로 공급해 부가가치가 크다. 매출 +26.4%, 영업이익 +112.0% 로 같은 영역 네 회사 중 성장이 가장 빠르고, 9분기 적자 없이 최근 다섯 분기가 두 자리 근처다. 회사가 매출·영업이익·순이익을 증감률까지 정리해 공시한다.

나쁜 것 — OE와 A/S의 비중을 공시하지 않는다. 소모품이라는 근거의 크기를 알 수 없고, 고객 넷이 전부 완성차라 OE 비중이 클 가능성이 있다. 고객별 비중도 값도 원재료도 지역별 매출도 없다.

대창단조(47)와 같은 자리인 이유가 대칭적이다.

대창단조는 채널과 제품별 매출을 밝히고 마진이 더 안정적이며, 진성티이씨는 고객이 압도적이고 성장이 두 배 이상 빠르다.

흥국(45) 위인 이유 — 흥국은 볼보·현대건설기계 두 곳이고 매출 성장이 +10.9%다. 진성티이씨는 캐터필러·히타치를 포함해 넷이고 +26.4%다.

48을 넘기지 못한 이유는 둘이다.

① OE와 A/S의 비중을 모른다. 하부주행체가 소모품이라는 것이 이 회사의 핵심 근거인데, 그 교체 시장 매출이 얼마인지 공시하지 않는다. 고객이 전부 완성차라는 점이 오히려 OE 편중을 시사한다.

② 고객별 비중도 값도 원재료도 없다. 세계 최상위 네 곳이 고객이라는 것은 검증이지만 그들이 값을 정하는 쪽이고, 그 압력의 크기를 알 수 없다.

다시 볼 조건

• OE와 A/S의 비중이 공시되는가. 이 점수가 가장 크게 움직일 지점이다.
• 고객별 매출 비중이 나오는가. 캐터필러 집중도가 핵심이다.
• 마진 10%대가 유지되는가. 2024년은 6.3%였다.
• 지역별·법인별 손익이 확인되는가. 연결의 47%가 종속회사다.
• 원재료(특수강) 비중과 판가 전가가 드러나는가.

이 평가는 공시 원문과 재무 수치에 근거한 주관적 판단이며 투자 권유가 아니다.