YG PLUS

금융 부문이 매출 0인데 영업이익 17.4억이다

매출이 하나도 없는 부문이 연결 영업이익의 3분의 1을 만든다.

그 내역은 기타영업손익 +15.1억과 판관비 환입 +2.3억이다. 사업에서 나온 이익이 아니라 금융 자산에서 나온 손익이 영업이익에 계상된다.

함정 4에 걸린다. 이 평가는 같은 사례를 여럿 봤다.

본업만 보면 6.8%다

36.2억 / 535.2억 = 6.8%다.

룰 점수 46은 9.9%를 보고 매겨졌는데, 그 9.9% 중 3.1%p가 금융 부문에서 온다.

같은 배치의 KG파이낸셜(38)과 정반대다 — 그 회사는 이름이 금융인데 실질이 전자결제였고, YG PLUS는 이름이 엔터 계열인데 이익의 3분의 1이 금융이다.

부문 손익을 경영진이 관리하지 않는다

"다만, 최고영업의사결정자는 부문성과평가와 자원배분 의사결정에 각 부문의 매출 정보만을 이용하며 내부보고자료에는 부문당기손익, 부문자산 및 부문부채 등의 정보가 포함되지 않습니다."

회사 스스로 부문별 손익을 보고 경영하지 않는다고 쓴다.

이 평가에서 부문별 손익 미공시는 반복적인 감점 사유였는데, YG PLUS는 "공시하지 않는다"가 아니라 "관리하지 않는다"고 밝힌다. 사업이 여섯으로 흩어져 있는 회사에서 이것은 더 큰 문제다.

사업이 여섯으로 흩어져 있다

"연결기업은... 음반, 음원 투자유통 및 음악플랫폼 콘텐츠를 소싱하는 음악사업, 종합광고대행, 광고물의 제작 등을 수행하는 광고사업, MD 등의 제조·판매사업 및 연결기업의 전속 매니지먼트와 노하우를 이용한 용역사업, 골프행사와 온라인 부킹업 및 금융업을 영위하고 있습니다."

골프 부킹업과 금융업이 왜 있는지 공시가 설명하지 않는다.

앞선 배치에서 한국정보인증(38)이 광고대행 33.2%로, 동아엘텍(32)이 신기술사업금융업으로, 덴티움(38)이 수소연료전지로, 영원무역(42)이 항공임대업으로 감점됐다. YG PLUS는 무관한 사업이 둘이고 그중 하나가 이익의 33%를 만든다.

2024년이 통째로 적자였다

연간 영업이익률 −0.4%, 영업손실 7.3억이다.

9분기 중 2개가 적자이고 폭이 25.0%p다. 그리고 2024년 네 분기가 −4.9~3.8%로 사실상 무이익 구간이었다.

좋은 마진의 시계열이 다섯 분기이고, 그중 두 분기(2025 3분기 20.1%, 2026 1분기 9.9%)에 금융 부문이 얼마나 기여했는지 이번 분기 외에는 알 수 없다.

유통과 대행이 사업의 성격이다

음반·음원을 만드는 것이 아니라 유통한다. 네이버 음악플랫폼도 운영을 대행한다.

이 평가는 유통·대행 위치를 반복해서 낮게 봤다.

만드는 쪽(에스엠 42, JYP 44, 와이지 35)과 유통하는 쪽은 다르다. 콘텐츠가 잘되면 그 이익의 대부분은 제작사가 가져간다.

브랜드/IP 25는 그 판단이다 — 유통하는 음원의 IP는 아티스트와 소속사 것이다.

별도가 연결보다 낮다

본사가 7.1%이고 연결이 9.9%다. 종속회사(금융업 포함)가 연결 마진을 2.8%p 올린다.

별도 7.1%가 이 회사 본업에 더 가까운 숫자이고, 부문별 표의 음악·광고 6.8%와 비슷하다.

확인하지 못한 것

• 금융 부문의 자산 구성과 기타영업손익의 성격을 모른다. 평가손익인지 이자·배당인지 알 수 없다.
• 음악·광고·MD 각각의 매출과 손익을 모른다(회사가 관리하지 않는다고 밝힌다).
• 골프 부킹업의 규모를 모른다.
• 네이버 플랫폼 대행 계약의 조건과 기간을 모른다.
• YG 계열 물량 비중을 모른다.
• 2024년 적자의 원인을 모른다.
• 판관비 구성을 모른다.