2026 1Q 기준평가 2026. 08. 16.근거 공시 새 창에서 열기
해자 세부 항목
- 진입장벽
- 30
- 전환비용
- 30
- 브랜드 / IP 소유
- 15
- 네트워크효과
- 10
- 가격결정력
- 20
- 마진추세
- 35
규제 · 자본집약도 · 생산설비 보유
고객이 갈아타는 데 드는 비용
자체 IP인가, 빌려 쓰는 IP인가
사용자 증가가 해자를 두껍게 하는가
주 근거는 영업이익률
3년 상승 = 강화 / 하락 = 약화
해자 관점 긍정 요소
확인할 수 있었던 것은 재무뿐이다.
digest 가 목차 수준으로만 잡혀 사업의 개요 본문을 읽지 못했다(함정 11-3). 따라서 제품 구성·고객·부문별 매출·점유율·경쟁 구도·판가·원재료를 하나도 확인하지 못했고, 아래는 재무에서 읽은 것이다.
아홉 분기 동안 적자가 없다.
| 1Q | 2Q | 3Q | 4Q | 연간 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 1.39% | 2.43% | 0.54% | 5.06% | 2.39% |
| 2025 | 1.60% | 2.34% | 1.98% | 0.62% | 1.67% |
| 2026 | 1.47% |
최저가 0.54%로 손익분기를 넘고 아홉 분기 내내 흑자다. 분기 매출이 863.9~1,071.4억 사이에서 움직이므로 계절 편차가 크지 않은 사업으로 보인다.
연결재무제표가 없고 별도만 있다. 종속회사가 없거나 중요하지 않다는 뜻이다.
이번 1.47%는 1분기끼리 보면 1.39 → 1.60 → 1.47% 로 큰 변동이 없다.
비판적으로 봐야 할 것
사업의 개요를 확보하지 못했다(함정 11-3). 무엇을 만들어 누구에게 파는지, 그 시장에서 어디쯤인지 하나도 모른다. 이 프레임에서 평가 절차 0번(지금 그 사업을 하고 있는가)을 수행하지 못한 경우이고, 블루콤(15)·솔본(15)이 그 절차 한 번으로 걸러졌던 것을 생각하면 확인되지 않은 위험이 남아 있다.
연간 마진이 내려왔다 — 2.39%(2024) → 1.67%(2025)다. 2024년 4분기가 5.06%로 높았던 것이 이례적이고, 2025년 4분기는 0.62%로 떨어졌다. 그 편차의 이유를 알 수 없다.
매출이 줄었다 — 연간 3,954.9 → 3,571.4억(−9.7%)이다. 1분기끼리도 967.6 → 926.7 → 956.4억으로 제자리다.
마진이 1~2%대다. 유통에 가까운 구조로 보이지만 확인할 수 없다.
판가·원재료·고객·점유율이 전부 없다.
digest 를 확보하면 재평가가 필요하다. 반기보고서나 사업보고서에서 사업의 개요를 읽을 수 있으면 이 점수는 바뀔 수 있다.
총평
40점.
재무 시계열만으로 매긴 점수다. 아홉 분기 적자가 없고 최저가 0.54%로 손익분기를 넘으며 분기 매출이 863~1,071억에서 크게 흔들리지 않는다는 것이 확인된 전부다.
digest 미확보로 재무만으로 매긴 경우의 기본값 40 을 적용했다 — KTis(40)·다산네트웍스(40)·한신공영(40)·데이타솔루션(40)과 같은 자리다. 다만 그 회사들 중 데이타솔루션은 적자가 6/9 이어서 40 이었고, 이 회사는 적자가 없어 그보다 나은 재무를 갖는다.
40 을 넘기지 못한 것은 확인 불가 그 자체다. 연간이 2.39% → 1.67%로 내려오고 매출이 9.7% 줄었는데 그 이유를 설명할 근거를 하나도 확보하지 못했다. 다음 보고서에서 사업의 개요를 확보하면 재평가한다.