2026 1Q 기준평가 2026. 08. 16.근거 공시 새 창에서 열기
해자 세부 항목
- 진입장벽
- 45
- 전환비용
- 50
- 브랜드 / IP 소유
- 10
- 네트워크효과
- 10
- 가격결정력
- 20
- 마진추세
- 20
규제 · 자본집약도 · 생산설비 보유
고객이 갈아타는 데 드는 비용
자체 IP인가, 빌려 쓰는 IP인가
사용자 증가가 해자를 두껍게 하는가
주 근거는 영업이익률
3년 상승 = 강화 / 하락 = 약화
해자 관점 긍정 요소
칩을 설계하는 자리에 자격이 셋 붙어 있다.
코아시아세미가 삼성전자 파운드리 SAFE(Samsung Advanced Foundry Ecosystem) 내 디자인 솔루션 파트너(DSP) 이면서 동시에 영국 Arm 의 최고 등급 공식 디자인 파트너(AADP, Arm Approved Design Partner) 다. 파운드리 공정 규칙과 IP 양쪽에 접근 자격을 받은 형태이고, 이 프레임에서 디자인하우스는 그 자격이 곧 사업의 조건이었다 (에이디테크놀로지 43 의 TSMC VCA → 삼성 DSP, 싸이닉솔루션 41).
코아시아넥셀은 삼성전자 엑시노스(Exynos Processor) 공식 파트너사이고 Customizing SoC 와 자율주행 국제규격 ISO26262 기반 Automotive AP 에 특화한다. 차량용 칩은 기능안전 규격을 통과해야 하고 그 검증이 오래 걸려 채택되면 모델 수명 동안 유지된다(전환비용 50).
부품 쪽은 세트사 옆에 있다. CoAsia CM VINA 가 삼성전자 갤럭시 스마트폰 카메라모듈 공급 1차사(2차 벤더가 아니라 1차)이고 베트남 현지 생산이며, 코아시아씨엠이 "삼성전자 갤럭시 모바일의 국내 최대 렌즈 생산능력" 을 갖는다. 회사가 그 둘을 "카메라모듈과 광학렌즈의 통합 솔루션" 으로 묶는다 — 렌즈를 사서 붙이는 것이 아니라 안에서 함께 설계한다.
LED 가 전장으로 간다. 이츠웰사업부와 CoAsia Itswell VINA 가 자동차 전장 실내·외, 생활가전 LED 를 주력으로 전기차·수소차량용 통신 LED, 살균용 LED 로 넓히고, 특히 글로벌 전장 Smart LED Alliance 'ISELED' 공식 멤버로 여러 개의 LED 를 동시에 제어하는 Smart R.G.B. LED 를 개발한다.
설계(DSP·Arm·엑시노스) · 부품(카메라·렌즈) · LED(전장) 셋이 다른 주기를 탄다.
비판적으로 봐야 할 것
매출의 대부분이 갤럭시 카메라모듈·렌즈로 보인다. 이 프레임에서 반복 감점된 자리이고(캠시스 41 의 "매분기 단가인하", 파트론 43 의 "판가·수익성 지속 악화", 액트로 42 의 "분기별 소폭 단가인하"), 고객이 삼성전자 한 곳인데 부문별 매출 비중을 확인하지 못해 설계·LED 의 크기를 못 쟀다.
적자 7/9 다. 2024년 연간 −11.07%(4분기 −25.19%)였고 2025년에 −0.60%까지 줄였다가 이번 다시 −1.67% 로 돌아섰다. 별도도 −1.73% 다.
금융업이 연결에 들어 있다. 리인베스트먼트(신기술사업금융투자)와 코아시아케이프 제1호 신기술사업투자조합이 그것이고, 그 조합이 코아시아씨엠의 최대주주다. 연결 마진을 제조·설계 척도로 읽기 어렵고 평가손익이 섞일 여지가 있다(함정 4-4).
종속기업이 17개인데 부문별·법인별 손익이 없다. DSP 사업이 프로젝트 인식이라 분기가 흔들리는데(에이디테크놀로지가 같은 이유로 폭 40.33%p) 수주잔고도 없다.
IT부품 유통이 "코아시아 그룹 내" 거래라 내부 성격이고 규모·조건 미공시다.
Arm AADP·ISELED 를 자격으로 들면서 그 매출이 얼마인지 밝히지 않고, Smart R.G.B. LED 도 "협력해 나가고 있습니다" 단계다. 판가·점유율 전무다.
총평
41. 삼성 파운드리 DSP·Arm AADP·엑시노스 공식 파트너라는 세 자격과 ISO26262 Automotive AP, 그리고 ISELED 멤버십이 근거다. 자격은 남이 주는 것이라 스스로 만들 수 없고, 그것이 이 사업의 입장권이다.
에이디테크놀로지(43)보다 두 점 아래다. 그 회사는 TSMC VCA 에서 삼성 DSP 로 전환한 이력과 시장별 매출 3년 시계열을 냈고 HPC 가 45.30% 임을 드러냈다. 이 회사는 부문별 매출이 없어 설계가 얼마인지 모르고, 매출의 대부분이 카메라모듈로 보인다.
싸이닉솔루션(41)과 같은 점수다. 그쪽은 재무 시계열이 셋뿐이었고, 이쪽은 아홉 분기를 그렸는데 일곱이 적자다.
그 이상 못 올린 이유는 그 공백과 구성이다. 적자 7/9 에 회복하다 다시 적자이고, 금융업이 연결에 있어 마진의 성격이 흐려지며, 종속 17개의 손익이 하나도 없다.