고려신용정보

9분기 마진폭이 2.8%p다

최고 10.4% / 최저 7.6%, 폭 2.8%p. 적자가 없다.

이 프레임에서 상위권이다.

SNT모티브 1.1%p > 고려신용정보 2.8%p > 동국제약 2.9%p > 롯데렌탈 3.0%p > 티씨케이 3.2%p

1분기가 낮고 4분기가 높은 패턴이 두 해 연속 반복된다(7.6% → 10.3%, 7.8% → 10.4%). 계절성이 일정하다.

마진이 8.9% → 9.5%로 조금씩 오른다.

신용정보법상 허가업이다

채권추심업은 신용정보의 이용 및 보호에 관한 법률에 따라 금융위원회 허가를 받아야 한다.

자본금 요건, 임원 결격 사유, 전문 인력, 전산 설비를 갖춰야 하고, 허가 없이 추심하면 형사 처벌 대상이다.

국내 허가 업체가 20여 곳으로 제한돼 있다.

이 프레임에서 인접한 회사를 이미 평가했다.

NICE평가정보(52)는 라이선스 위에 30년 DB가 얹혀 있어 52였다. 고려신용정보는 그런 축적 자산이 서술되지 않는다.

진입장벽 55는 허가 요건에 근거한다.

채권은 경기와 무관하게 계속 생긴다

금융기관·통신사·카드사는 연체 채권을 자체 회수하거나 추심 업체에 위임한다.

그 물량은 대출·할부·통신 계약이 있는 한 계속 나온다.

회사가 산업의 성질을 정확히 쓴다.

"채권관리 산업은 경기 침체 시 채권 발생 규모는 증가할 수 있으나 채무자의 상환 능력 저하로 회수 환경 또한 영향을 받는 특성을 가지고 있습니다."

이 한 문장이 이 사업의 양날을 요약한다 — 아래 위험 항목에서 다시 본다.

별도가 연결의 97.7%다

구조가 단순하다. 종속회사가 거의 없고 함정 4·4-2에 걸릴 여지가 없다.

연결이 별도보다 0.8%p 높은 것은 작은 자회사가 조금 보태는 정도다.

3년 시계열도 별도 8.4% → 8.6% → 7.6%, 연결 8.9% → 9.4% → 8.4%로 나란히 움직인다.

44점

현대엘리베이터(44)·NICE인프라(44)·토비스(44)·비엠티(44)와 같은 자리다. 삼성E&A(45) 아래, 동서(42) 위.

좋은 것 — 9분기 마진폭이 2.8%p로 이 프레임 상위권이고 적자가 없다(마진추세 55). 1분기 저점·4분기 고점이 두 해 연속 반복돼 계절성도 일정하다. 채권추심업은 신용정보법상 금융위 허가업이고 국내 20여 곳으로 제한된다(진입장벽 55). 채권은 대출·할부·통신 계약이 있는 한 계속 생긴다. 별도가 연결의 97.7% 로 구조가 단순하고 회계 형태 문제가 없다. 마진이 8.9% → 9.5%로 조금씩 오른다.

나쁜 것 — 회사가 스스로 "경기 침체 시 채권은 늘지만 회수 환경도 나빠진다"고 쓴다. 어느 국면에서도 크게 자라기 어려운 구조다. 매출이 2년 누적 +4.6% 로 제자리이고 분기 매출이 아홉 분기 내내 415억~455억에 갇혀 있다. 위임처 구성·고객 집중도·수수료율·회수율·인건비 비중을 하나도 공시하지 않는다. 인력 사업이라 규모의 경제가 크지 않다. 위임처가 복수 업체에 나눠 맡기고 실적으로 배분을 조정하므로 전환비용이 약하다(40). 추심 규제가 소비자 보호 방향으로 강화돼 왔는데 회사가 그것을 서술하지 않는다.

신용정보 세 회사에서 아래다.

NICE평가정보(52)에 8점 못 미친 이유는 축적 자산이다. 그쪽은 "경쟁력의 원천인 데이터베이스는 단기간에 구축하기가 쉽지 않고, 기존 사업자에 대한 고객들의 충성도가 높다" 고 회사가 직접 썼다. 고려신용정보는 허가 외에 쌓은 것이 서술되지 않는다.

관찰 11번의 ④(울타리 안에서 회사가 쌓고 있는 것)가 없다는 뜻이고, 그래서 44에 머문다.

45를 넘기지 못한 이유는 셋이다.

① 매출이 3년째 제자리다. 허가업이라 지켜지지만 자라지 않는다 ② 회사가 산업의 한계를 직접 쓴다 — 경기가 좋아도 나빠도 크게 늘지 않는 구조다 ③ 회수율·수수료율·위임처를 하나도 공시하지 않는다. 이 사업의 핵심 지표가 전부 없다

42로 내려가지 않은 이유는 마진폭 2.8%p와 허가 문턱이다. 아홉 분기가 7.6~10.4% 안에 있고 적자가 없다는 것은 위임 물량과 회수율이 안정적이라는 뜻이다.

다시 볼 조건

• 회수율과 수수료율이 공시되면 — 이 사업의 핵심 지표가 드러난다
• 위임처 구성이 공시되면 — 고객 집중도를 잴 수 있다
• 매출이 자라기 시작하면 — 시장 점유율이 올라간다는 뜻이므로 상향
• 추심 규제가 강화되면 — 회수율이 낮아지므로 하향