2026 1Q 기준평가 2026. 08. 19.근거 공시 새 창에서 열기
해자 세부 항목
- 진입장벽
- 32
- 전환비용
- 28
- 브랜드 / IP 소유
- 45
- 네트워크효과
- 12
- 가격결정력
- 12
- 마진추세
- 8
규제 · 자본집약도 · 생산설비 보유
고객이 갈아타는 데 드는 비용
자체 IP인가, 빌려 쓰는 IP인가
사용자 증가가 해자를 두껍게 하는가
주 근거는 영업이익률
3년 상승 = 강화 / 하락 = 약화
해자 관점 긍정 요소
iMBC는 MBC 홈페이지 제작·운영 대행, 디지털 뉴스·콘텐츠 유통, 광고와 수입 수수료를 영위합니다. 2026년 1분기 매출은 96.30억원으로 용역 매출 54.13억원, 콘텐츠 31.56억원, 광고 8.66억원이며, MBC와 2026년 홈페이지 운영대행 및 콘텐츠 유통 계약을 체결하고 있습니다. MBC의 방송 콘텐츠와 웹 자산에 접근하는 권리, 장기간 운영 경험은 일반 웹에이전시보다 일부 진입장벽을 제공하지만, 핵심 콘텐츠 공급원과 계약 조건이 모회사에 의존합니다. 가격은 콘텐츠·광고 시장과 계약에 좌우되고 소비자 네트워크 효과와 가격 결정력은 제한적입니다. 2025년 연간 매출 400.46억원에 영업손실 76.32억원, 2025년 1분기 영업손실 5.33억원이었으며 2026년 1분기 영업이익은 0.03억원에 불과합니다. 이를 반영한 TTM은 매출 약 394.28억원, 영업손실 약 70.96억원으로 약 -18.00%입니다. 콘텐츠 가격과 플랫폼 운영 기반은 인정하지만 최근 적자가 구조적 비용인지 일회성인지 확인되기 전에는 낮은 점수가 타당합니다.
비판적으로 봐야 할 것
MBC 콘텐츠 계약 조건 변화, 광고단가·트래픽 감소, 웹 운영 원가, 디지털 플랫폼 경쟁과 콘텐츠 유통권 비용이 위험입니다. 2025년 손실의 원인과 회복 계획, MBC 계약의 수익성·지속성, 유료 구독·광고 반복 매출, 외부 콘텐츠 확대 여부를 확인해야 합니다.
총평
보류