2026 1Q 기준평가 2026. 08. 16.근거 공시 새 창에서 열기
해자 세부 항목
- 진입장벽
- 45
- 전환비용
- 60
- 브랜드 / IP 소유
- 25
- 네트워크효과
- 10
- 가격결정력
- 35
- 마진추세
- 30
규제 · 자본집약도 · 생산설비 보유
고객이 갈아타는 데 드는 비용
자체 IP인가, 빌려 쓰는 IP인가
사용자 증가가 해자를 두껍게 하는가
주 근거는 영업이익률
3년 상승 = 강화 / 하락 = 약화
해자 관점 긍정 요소
차량용 프로세서를 국내에서 설계한다.
| 품목 | 매출 | 비중 | 내용 |
|---|---|---|---|
| DMP | 435.7억 | 65.93% | 스마트 기기(IVI 등)에 적용되는 Application Processor 및 오디오·카메라·비디오 멀티미디어 지원 |
| Mobile TV 수신칩 | 5.8억 | 0.87% | T-DMB·ISDB-T·CMMB 다중 표준 |
| 기타 | 219.4억 | 33.20% | Connectivity 모듈, 개발보드, 솔루션 |
IVI(차량 인포테인먼트) 프로세서는 화면·소리·카메라를 한 칩이 담당하고, 자동차는 인증과 검증이 길어 한 번 채택되면 차종 수명 동안 유지된다(전환비용 60).
SDV 로 자리를 옮기고 있다 — 회사가 자기 아키텍처를 "OTA 업데이트, 네트워크 관리, 실시간 보안 기능 등을 갖추고 있으며, 고성능 프로세싱과 확장된 네트워크 대역폭을 통해 SDV 플랫폼에 최적화된 아키텍처를 제공" 한다고 쓴다. 소프트웨어 정의 차량은 칩 하나가 여러 기능을 통합하는 방향이라 개별 부품 공급사보다 프로세서 쪽 자리가 커진다.
팹리스라 설비 부담이 없다 — 회사가 "반도체 생산시설을 갖추고 있지 않은 팹리스 사업을 영위하고 있기 때문에 반도체 위탁생산회사(파운드리)를 통하여 제품을 공급받고 있으며 ... SDRAM 등의 원재료를 구매하여 이를 반도체 조립전문회사에 의뢰, 조립" 한다고 밝힌다. 원재료 매입액이 0.89억으로 매출의 0.13% 라 설비 감가상각과 원자재 노출이 구조적으로 작다.
판가를 산출기준까지 밝혀 3년 공시한다.
| 품목 | 제26기 | 제27기 | **제28기 1분기** | 1년 |
|---|---|---|---|---|
| DMP 내수 | 17,769 | 16,986 | 19,626 | +15.5% |
| DMP 수출 | 15,366 | 14,363 | 15,605 | +8.6% |
산출기준을 "총매출액을 총판매수량으로 나눈 단순평균가격" 이라 밝혀 믹스 변화 가능성까지 읽게 한다(관찰 9).
제품군에 이름을 붙인다 — TCC79XX·TCC80XX·TCC88XX·TCC89XX 로 세대별 라인업을 갖는다.
연결과 별도가 같다 — 종속회사 왜곡이 없다.
비판적으로 봐야 할 것
2025년 1~3분기가 연속 적자다 — −5.75% · −8.02% · −5.41% 이고 연간이 −3.21% 다. 적자가 3/9 이다.
이번 9.26%의 원인을 밝히지 않는다 — 매출이 452.0 → 660.8억(+46.2%) 으로 늘면서 −5.75%에서 +9.26%로 돌아섰는데 회사가 설명을 쓰지 않는다(판정 원칙 2). 직전 여덟 분기가 −8.02~2.98% 사이였다.
매출이 제자리다 — 연간 1,866.2 → 1,928.0억(+3.3%)이다.
고객을 하나도 밝히지 않는다. IVI 프로세서는 완성차나 전장 1차사에 가는데 이름도 비중도 없다.
파운드리에 종속된다. 설계만 하고 생산을 위탁하므로 어느 파운드리를 쓰는지, 공정 접근 자격이 있는지 밝히지 않고 캐파 배분에 물량이 걸린다.
Mobile TV 수신칩이 0.87%로 소멸 중이다. T-DMB 는 사라진 시장이다.
기타가 33.20%다. Connectivity 모듈·개발보드·상품·용역이 묶여 있어 그 안에 사서 파는 몫이 얼마인지 알 수 없다.
SDV 매출이 없다. 근거로 든 SDV 아키텍처의 수주나 채택 차종을 밝히지 않는다.
부문별 손익이 없다. DMP 와 기타 중 어디가 버는지 알 수 없다.
판가가 단순평균이다. 회사가 그 산출법을 밝힌 것은 좋지만 고가 제품 비중이 늘어도 같은 수치가 나오므로 값 인상인지 믹스인지 가릴 수 없다.
R&D 비중과 인력을 이 항목에서 밝히지 않는다. 팹리스의 실체가 설계 인력인데 그 규모가 없다.
중국 팹리스와의 경쟁 구도를 서술하지 않는다.
총평
43점.
차량 인포테인먼트용 애플리케이션 프로세서를 자체 설계하는 국내 팹리스이고 자동차 인증이 길어 채택되면 차종 수명 동안 유지되는 자리, SDV 플랫폼용으로 OTA·네트워크 관리·실시간 보안을 갖춘 아키텍처로 넓히는 것, 원재료 매입이 매출의 0.13%로 설비·원자재 노출이 구조적으로 작은 것, 판가를 산출기준까지 밝혀 3년 공시하고 DMP 내수 단가가 1년 +15.5%인 것, TCC79XX~89XX 세대별 라인업, 연결=별도라 왜곡이 없는 것이 근거다.
어보브반도체(43)와 같은 점수다. 그 회사는 MCU 가 S/W·개발환경과 함께 팔려 고객 코드가 쌓인다는 것을 회사가 직접 서술했고 국내 MCU 1위였다. 이 회사는 전방이 자동차 하나인 대신 SDV 라는 방향이 있다.
현대오토에버(44)보다 한 점 아래인 것은 반복 매출의 부재다. 그 회사는 ITO 40.7%가 반복 매출이고 부문별 매출을 3년 시계열로 냈다.
43 위로 못 올린 것은 2025년 적자와 이번 반전의 성격이다. 세 분기 연속 적자에 연간 −3.21% 였고, 매출이 46.2% 늘며 −5.75%에서 +9.26%로 돌아선 이유를 회사가 쓰지 않아 구조인지 한 분기인지 가릴 수 없다.