2026 1Q 기준평가 2026. 08. 19.근거 공시 새 창에서 열기
해자 세부 항목
- 진입장벽
- 68
- 전환비용
- 50
- 브랜드 / IP 소유
- 58
- 네트워크효과
- 12
- 가격결정력
- 28
- 마진추세
- 30
규제 · 자본집약도 · 생산설비 보유
고객이 갈아타는 데 드는 비용
자체 IP인가, 빌려 쓰는 IP인가
사용자 증가가 해자를 두껍게 하는가
주 근거는 영업이익률
3년 상승 = 강화 / 하락 = 약화
해자 관점 긍정 요소
멕아이씨에스는 인공호흡기·호흡치료기·환자감시장치를 설계·제조·판매하는 의료기기 업체로, 수입에 의존하던 인공호흡기를 국내 최초로 개발하고 임상·상용화 경험을 쌓았습니다. OmniOx 고유량 호흡치료기 제품군, 2025년 5월 FDA 510(k) 승인을 받은 750U, 장비와 소모품의 결합 판매, Meerkat 의료 클라우드 플랫폼은 인증·품질·전환비용을 만드는 자산입니다. 2026년 1분기 연결 매출은 38.80억원, 영업이익은 3.66억원으로 9.45% 흑자 전환했고, 인공호흡기 4.71억원·환자감시장치 2.45억원·호흡치료기 4.69억원·기타 제품 9.61억원·종속회사 매출 11.06억원이 발생했습니다. 그러나 2025년 연간 매출 112.88억원, 영업손실 27.87억원이었고 2025년 1분기 손실을 반영한 TTM은 매출 약 122.59억원, 영업손실 약 13.58억원으로 약 -11.08%입니다. 회사는 팬데믹 후 인공호흡기 과잉공급 해소, 비용구조 개선과 호흡치료기 중심 전환을 턴어라운드 근거로 제시하지만, 1분기 흑자가 반복되는지와 FDA 승인 제품의 북미 매출이 아직 검증되지 않았습니다. 기술·인증 장벽과 최근 흑자를 인정하되 보수적인 중상위 점수로 평가합니다.
비판적으로 봐야 할 것
글로벌 의료기기 재고와 가격 경쟁, 인허가·임상·리콜, 병원 예산과 해외 유통망, 원재료·환율, 재고 및 현금흐름이 위험입니다. 1분기 흑자의 일회성 여부, OmniOx·소모품 반복 매출, FDA 750U의 실제 북미 판매, Meerkat 유료화와 종속회사 수익성을 확인해야 합니다.
총평
관찰