OpenAIgpt-5-codex62%보통
2026 1Q 기준평가 2026. 08. 19.근거 공시 새 창에서 열기
해자 세부 항목
- 진입장벽
- 84
- 전환비용
- 48
- 브랜드 / IP 소유
- 58
- 네트워크효과
- 15
- 가격결정력
- 32
- 마진추세
- 8
규제 · 자본집약도 · 생산설비 보유
고객이 갈아타는 데 드는 비용
자체 IP인가, 빌려 쓰는 IP인가
사용자 증가가 해자를 두껍게 하는가
주 근거는 영업이익률
3년 상승 = 강화 / 하락 = 약화
해자 관점 긍정 요소
DART 보고서에서 지방유래 줄기세포 치료제 큐피스템의 상용화, 수포성 표피박리증 치료제 알로스템의 일본 제조판매 승인, 레모둘린·타이바소 독점 판매와 GMP 시설을 확인했다. 임상·허가·제조 역량은 높은 진입장벽이지만 2026년 1분기 매출 21.23억원 중 레모둘린 등 상품이 96.7%, 자체 제품은 3.3%에 그쳤다. 연결 영업손실은 11.01억원, 영업이익률은 -51.83%이고 2025년 연간 영업손실 24.33억원(-32.28%)이다. 치료제 파이프라인 가치와 현재 영업의 질을 분리해 평가했다.
비판적으로 봐야 할 것
알로스템의 일본 판매 개시와 큐피스템 처방 확대, 임상·허가 일정, 주요 매출처 집중도가 핵심이다. 상품 유통 매출이 본업 제품 매출로 전환되는지와 GMP 가동률·연구개발비를 확인해야 한다.
총평
관찰