2026 1Q 기준평가 2026. 08. 16.근거 공시 새 창에서 열기
해자 세부 항목
- 진입장벽
- 35
- 전환비용
- 35
- 브랜드 / IP 소유
- 15
- 네트워크효과
- 10
- 가격결정력
- 20
- 마진추세
- 20
규제 · 자본집약도 · 생산설비 보유
고객이 갈아타는 데 드는 비용
자체 IP인가, 빌려 쓰는 IP인가
사용자 증가가 해자를 두껍게 하는가
주 근거는 영업이익률
3년 상승 = 강화 / 하락 = 약화
해자 관점 긍정 요소
확인한 것은 재무의 모양뿐이다.
fetch:filing 은 성공했으나 digest 에서 사업의 개요가 목차 수준으로만 잡혀 제품·고객·부문·판가를 하나도 확인하지 못했다(함정 11-3). 평가 절차 0번("지금 그 사업을 하고 있는가")을 수행할 수 없었으므로, 아래는 재무 시계열과 규모만으로 매긴 점수다.
그 시계열에서 하나가 뚜렷하다 — 4분기에 이익이 몰린다.
| 분기 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|
| 1분기 | −12.42% | −12.55% |
| 2분기 | −8.79% | −3.61% |
| 3분기 | ? | −6.07% |
| 4분기 | +11.25% | +12.60% |
두 해 모두 4분기에만 두 자릿수 흑자가 나고 나머지 세 분기가 적자다. 연중 특정 시기에 매출과 이익이 몰리는 구조이고, 그 폭이 25%p 에 이른다. 함정 1-1이 이 프레임에서 확인된 사례 중 방향이 가장 극단적인 쪽이다 (경농 44 의 폭 74.08%p, 동방아그로 43 의 52.59%p 와 같은 계열).
그래서 1분기 값(−0.61%)만으로 이 회사를 읽으면 안 된다. 연간으로 보면 2024년 +1.29%, 2025년 −0.60% 이고, 이번 −0.61% 는 1분기끼리 비교하면 전년 −12.55% 에서 크게 올라온 값이다.
매출은 1,897.2 → 1,861.0억으로 −1.9% 제자리이고, 이번 분기는 378.9 → 454.7억으로 +20.0% 다.
비판적으로 봐야 할 것
사업의 개요를 확보하지 못했다. 무엇을 만들어 누구에게 파는지, 부문이 몇인지, 경쟁 구도가 어떤지 하나도 확인하지 못했다. 이 프레임에서 그 절차를 못 하면 블루콤(15)·솔본(15)처럼 본업이 바뀐 회사를 걸러낼 방법이 없다.
적자 6/9 에 2025년 연간이 −0.60% 다. 4분기를 빼면 거의 모든 분기가 적자이고, 2024·2025년 1분기가 −12% 대였다.
4분기 편중의 이유를 알 수 없다. 계절 수요인지, 연말 정산·수주 인식인지, 일회성 항목인지 digest 없이는 가릴 수 없다.
별도가 2025년 −6.22% 이고 별도 매출이 연결의 40% 대다. 법인별 손익이 없어 연결과의 차이도 설명되지 않는다.
이번 +20.0% 매출 증가의 내역도 없다.
LIG 계열로 보이는데 LIG디펜스앤에어로스페이스(47)·LIG넥스원 계열과의 관계, 계열 거래 비중도 확인하지 못했다.
다음 보고서에서 사업의 개요를 확보하면 재평가가 필요하다. 지금 점수는 "재무 시계열만으로 매긴 값" 이고, 그 사실을 여기 남긴다.
총평
40. digest 미확보로 재무만으로 매긴 점수다(함정 11-3).
KTis(40)·데이타솔루션(40)·경남스틸(40)·와이투솔루션(40)과 같은 자리다. 이 프레임에서 사업의 개요를 확보하지 못하면 40 이 기본값이었고, 그중 적자가 많은 쪽(데이타솔루션 적자 6/9)과 적자가 없는 쪽(경남스틸 0/9)이 같은 40 이었다.
이 회사는 적자 6/9 이지만 4분기 편중이 뚜렷하다. 연간으로 보면 2024년 +1.29%, 2025년 −0.60% 로 손익분기 근처이고, 1분기끼리는 −12.55% → −0.61% 로 크게 올라왔다. 그 둘이 상쇄돼 40 이다.
함정 1-1의 극단 사례로 기록해 둔다 — 4분기에만 11~13% 가 나고 나머지가 적자인 구조에서 1분기 값을 그대로 읽으면 회사를 완전히 잘못 본다.