뷰웍스

수출이 83.4%다

의료용은 수출이 89.6%이고 전체로도 83.4%다.

국내 의료기기 회사 중 수출 비중이 높은 축이다.

디텍터를 직접 판다

"생산된 제품 중 엑스레이 디텍터는 일부 경우를 제외하고는 직접 고객사에게 판매하고 있으며, 산업용 카메라는 ODM 고객 등 특별한 경우를 제외하면 기본적으로 대리점을 통하여 제품을 판매하고 있습니다."

엑스레이 디텍터의 고객은 의료기기 완성품 업체(X-ray 장비 제조사)와 치과 장비 업체다.

직판은 대리점 마진을 남기지 않고 고객 요구를 직접 받는다는 뜻이다.

그리고 디텍터는 장비의 핵심 부품이다 — 장비 모델 개발 단계에서 디텍터가 결정되고, 인허가(FDA·CE·MFDS)를 받은 조합은 양산 중 바꾸지 않는다.

의료기기는 부품이 바뀌면 재인증이 필요하다. 전환비용 50은 그 구조에 근거한다.

자체 제조한다

"공시작성 기준일 현재 의료용 이미징 솔루션과 산업용 이미징 솔루션 모두 화성사업장에서 제조하고 있습니다."

외주가 아니다.

원재료 구성도 밝힌다.

원재료 291.1억 / 매출 581.7억 = 50.0%다.

관찰 4번의 순위에서 장비·조립 구간이다. 다만 센서·TFT를 사서 디텍터로 만드는 구조이므로 부가가치가 그 위에 얹힌다.

핵심 원재료 값이 3년째 고정이다.

원가가 흔들리지 않는다.

R&D를 매출의 9.7% 쓴다

"연결기업은 시장 내에서 연구 개발 중심으로 경쟁력을 확보하고 있으며, 다양한 기술 내재화 및 제품 개발을 위하여 2026년 1분기 약 56억원의 연구개발비를 집행하였습니다. 이는 매출액 대비 약 9.7% 입니다."

이 프레임에서 R&D 비율을 공시하는 회사가 드물고, 9.7%는 높은 축이다.

아홉 분기 적자가 없다

최고 15.2% / 최저 3.8%, 폭 11.4%p. 적자 0.

연간이 9~12%대에서 움직인다.

산업용이 애플리케이션을 넓히고 있다

"산업용 엑스레이 디텍터는 파이프 검사, 폭발물 검사, 산업용 CT 검사 등 애플리케이션 다변화로 전년대비 성장하고 있으며, 산업용 카메라는 2024년부터 이어진 골프시뮬레이터 시장의 수요 위축 영향에도 불구하고, 마케팅활동 강화 및 검사장비 시장에서 매출성장을 통하여 전년 대비 약 9.5% 증가한 매출을 달성하였습니다."

한 전방(골프시뮬레이터)이 꺾였는데 다른 전방(검사장비)으로 메웠다.

의료 77.5% + 산업 22.5%이고, 산업 안에서도 파이프·폭발물·CT로 나뉜다.

45점

바텍(45)·대웅제약(45)·성광벤드(45)·레이크머티리얼즈(45)와 같은 자리다. 파크시스템스(46) 아래. 이 배치 공동 최고점이다.

좋은 것 — 수출이 83.4%(의료용은 89.6%)로 이 프레임 상위권이다. 엑스레이 디텍터를 화성사업장에서 자체 제조해 고객사에 직판한다. 디텍터는 장비의 핵심 부품이고 의료기기는 부품이 바뀌면 재인증이 필요하다(전환비용 50). R&D를 매출의 9.7% 쓴다 — 이 프레임에서 높은 축이고 그 비율을 직접 공시한다. 아홉 분기 적자가 없고 폭이 11.4%p, 연간이 9~12%대다. 핵심 원재료(CMOS 센서 $280)가 3년째 고정이라 원가가 흔들리지 않는다. 산업용은 골프시뮬레이터가 꺾였는데 파이프·폭발물·CT 검사로 메워 +9.5% 를 냈다.

나쁜 것 — 매출이 2년 누적 +9.1% 로 완만하다. 고객을 공시하지 않는다 — "직접 고객사에게 판매"한다면서 누구인지·몇 곳인지·집중도가 얼마인지 없다. 판매 단가도 공시하지 않는다(원재료는 3년치를 밝힌다). 부문별 영업이익·지역별 매출·시장 점유율이 전부 없다. 회사가 스스로 "가격경쟁력을 바탕으로" 고객을 확보한다고 쓴다 — 값으로 경쟁한다는 뜻이다. 산업용 카메라(22.5%)는 대리점 경유라 최종 고객을 모른다. 2025 1분기가 3.8% 였고 그 변동의 이유가 설명되지 않는다. 원재료가 매출의 50.0% 이고 센서·TFT 패널을 만들지 못한다.

의료 영상기기 넷에서 중간이다.

바텍(45)과 같은 자리인 이유 — 바텍은 26개 법인으로 직판하고 별도 마진이 20~24% 인데 연결이 12.2%로 깎이고 3년 연속 하락했다. 뷰웍스는 마진이 낮지만 적자가 없고 이번 분기 15.2%로 개선 중이다.

46을 넘기지 못한 이유는 셋이다.

① 고객·단가·부문별 손익·점유율을 하나도 공시하지 않는다. 파크시스템스(46)·아이쓰리시스템(46)은 "수출 89%", "국내 유일 군수용 양산" 같은 검증 가능한 지위 서술이 있었다 ② 회사가 "가격경쟁력"으로 경쟁한다고 쓴다. 값을 정하는 쪽이라는 근거가 없다 ③ 매출이 2년 +9.1% 로 완만하고, 이번 마진 개선의 출처를 설명하지 않는다

44로 내려가지 않은 이유는 수출·R&D·무적자다. 83.4%를 수출하면서 아홉 분기 적자가 없고 R&D를 9.7% 쓰는 회사는 이 프레임에서 흔치 않다.

다시 볼 조건

• 고객 구성이 공시되면 — 글로벌 의료기기사인지 중견 업체인지에 따라 협상력이 갈린다
• 판매 단가가 공시되면 — "가격경쟁력"의 실제 방향이 확인된다
• 부문별 영업이익이 나오면 — 의료용과 산업용 중 어디가 마진을 만드는지 확정된다
• 두 분기 더 13% 이상을 유지하면 — 마진 개선이 구조였는지 갈린다