2026 1Q 기준평가 2026. 08. 14.근거 공시 새 창에서 열기
해자 세부 항목
- 진입장벽
- 35
- 전환비용
- 25
- 브랜드 / IP 소유
- 20
- 네트워크효과
- 5
- 가격결정력
- 20
- 마진추세
- 45
규제 · 자본집약도 · 생산설비 보유
고객이 갈아타는 데 드는 비용
자체 IP인가, 빌려 쓰는 IP인가
사용자 증가가 해자를 두껍게 하는가
주 근거는 영업이익률
3년 상승 = 강화 / 하락 = 약화
해자 관점 긍정 요소
PET 는 다른 소재를 밀어내는 자리에 있다.
"화학(합성수지)부문은 **유리 금속 등 기존 소재가 사용되던 음료용기 및 식품 용기 분야에서도
플라스틱 소재로 빠르게 대체되는 핵심 소재입니다. 높은 투명도, 경량성, 가공성,
재활용 용이성** 등 장점을 기반으로 수요가 지속적으로 확대되고 있으며,
특히 **글로벌 친환경 정책 강화로 인해 재생 PET(r-PET) 활용 비중이 늘어나면서
PET 소재의 산업적 중요성은 더욱 높아지고** 있습니다."
유리병은 무겁고 깨지며 금속캔은 투명하지 않다 — PET 는 그 둘을 대체하며 시장을 넓혀 왔고, 재활용이 되는 소재라 규제가 강해질수록 유리한 쪽이다. 재생 원료 의무 사용 비율이 법으로 정해지는 흐름에서 PET 를 만드는 회사가 그 원료의 공급자가 된다.
부문별 손익을 스스로 낸다.
| 부문 | 주요 제품 | 상표 | 매출 | **영업이익** | 자산 |
|---|---|---|---|---|---|
| 화학 | PET-Chip(Bottle용) | TexPet | 962억 | 62.5억 | 1조 3,781억 |
| 건설 | 아파트 | 경남아너스빌 | 75억 | −4.0억 | 1,586억 |
| 전자 | 터치스크린패널 | — | 11억 | −2.3억 | 82억 |
매출의 91.7%인 화학이 62.5억을 벌고 나머지 둘이 6.3억을 갉는다 — 회사가 그 구조를 숨기지 않고 매출·영업이익·자산·부채를 부문별로 낸다(관찰 13). TexPet 은 자체 상표이고 경남아너스빌은 아파트 브랜드다.
전자 부문이 대형 고객에 붙어 있다 — 터치스크린이 "국내 주요 전자제품 업체인 삼성전자, LG전자 등에 공급"되고 태블릿PC·노트북·자동차·냉장고로 적용이 확산된다고 쓴다.
판가와 원재료를 3년 시계열로 함께 낸다.
| 2024 | 2025 | **2026 1Q** | |
|---|---|---|---|
| Pet-Chip(USD/kg) | 0.92~1.10 | 0.87~0.98 | 0.87~1.13 |
| TPA(USD/톤) | 622~805 | 587~675 | 660~870 |
| MEG(USD/톤) | 556~616 | 587~675 | 470~510 |
MEG 가 2026년 들어 크게 내렸고(587~675 → 470~510) Pet-Chip 상단은 0.98 → 1.13 으로 올랐다 — 이번 분기 마진 개선의 배경으로 읽히는 조합이다. 원재료 매입처를 한화임팩트·삼남석유화학·SINOCOAST·SABIC·롯데케미칼로 실명 공시한다.
2008년 동국무역의 화학사업부문을 영업 양수해 지금까지 이어 왔고, 이번 분기 매출이 870억 → 1,048억으로 +20.5% 늘었다.
비판적으로 봐야 할 것
아홉 분기 중 넷이 적자다.
| 1Q | 2Q | 3Q | 4Q | 연간 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | −2.83% | 3.13% | −1.69% | −0.52% | −0.47% |
| 2025 | −1.81% | 0.49% | 2.54% | 1.61% | 0.70% |
| 2026 | 5.36% |
2024년은 연간으로 적자였고 폭이 8.19%p 다. 이번 5.36%가 아홉 분기 최고인데 직전 여덟 분기가 −2.83~3.13% 이고, 회사가 그 원인을 숫자로 설명하지 않는다(판정 원칙 2) — MEG 하락과 판가 상단 상승이 배경으로 보이지만 회사가 연결해 주지 않는다. 지금 마진이 구조인지 국면인지 이 보고서로는 가릴 수 없다.
값을 원료 시황이 정한다. PET-Chip 은 TPA 와 MEG 로 만드는 범용 수지이고 둘 다 국제 시황 품목이다 — 판가 범위가 원료 값을 따라 움직인다(가격결정력 20). 중국의 대규모 증설이 이 시장의 값을 누르는 구조인데 회사가 그 경쟁 구도를 서술하지 않는다.
PET-Chip 이 91.7%다. 부문이 셋이라고 해도 나머지 둘이 8.3%이고 둘 다 적자라 사실상 단일 사업이다. 전자 부문은 매출 11억이고, 건설은 아파트 분양이라 주기가 길고 미분양 위험이 있는데 분양 잔액과 미분양이 공시되지 않는다.
자산이 매출에 비해 무겁다. 총자산 1조 5,449억에 분기 매출 1,048억이고, 화학 부문 자산만 1조 3,781억이다 — 설비가 크고 그 감가상각이 고정비로 남는데 부문별 상각비가 나오지 않는다.
r-PET 매출이 없다. 재생 PET 확대가 이 평가의 근거인데 회사가 재생 원료를 얼마나 쓰는지, 그 매출이 얼마인지 공시하지 않는다 — 시장 전망만 서술한다.
고객이 없다. PET-Chip 은 음료·식품 회사의 병 제조사에 가는데 10% 이상 매출처도, 수출 비중도 나오지 않는다.
생산능력과 가동률을 확인하지 못했다. 표 제목만 잡히고 숫자가 digest 에서 끊겼다.
종속회사가 없다. 별도만 있어 해외 사업이 확인되지 않고, PET 는 무거워 멀리 못 나르는 품목이라 국내 시장에 갇힐 수 있다.
건설 부문이 이질이다. 아파트 시공은 PET 와 아무 관계가 없고 적자를 내면서 자산 1,586억을 쓴다.
전자 부문은 축소되는 시장이다. 터치스크린패널은 세트 업체가 내재화하거나 단가가 계속 깎이는 영역인데 매출 11억에 적자이고 회사가 그 방향을 서술하지 않는다.
총평
41. 그린케미칼(43)·동남합성(42) 아래, 오픈베이스(41)·성신양회(41)와 같은 자리, 아이티센씨티에스(40) 위에 둔다.
티케이케미칼의 근거는 소재의 방향과 공시 태도다. PET 는 유리와 금속을 대체하며 음료·식품 용기 시장을 넓혀 온 소재이고, 재활용이 되는 소재라 재생 원료 의무 사용이 강화될수록 중요성이 커지는 쪽이다. TexPet 자체 상표를 쓰고, 세 부문의 매출·영업이익·자산·부채를 공시해 화학이 62.5억을 벌고 건설(−4.0억)과 전자(−2.3억)가 갉는 구조를 스스로 드러낸다. 판가와 TPA·MEG 값을 3년 시계열로 함께 내고 매입처를 실명 공시하며, 이번 분기 매출이 +20.5% 늘었다.
42 위로 못 가는 이유는 실적의 진폭과 값이다. 아홉 분기 중 넷이 적자이고 2024년은 연간으로도 적자였다. 이번 5.36%가 아홉 분기 최고인데 직전 여덟 분기가 −2.83~3.13% 이고 회사가 그 원인을 설명하지 않는다 — MEG 하락과 판가 상단 상승이 배경으로 보이지만 연결해 주지 않아 구조인지 국면인지 가릴 수 없다. PET-Chip 은 TPA 와 MEG 로 만드는 범용 수지라 값을 원료 시황이 정하고, 중국 증설이 값을 누르는 구조인데 그 경쟁 구도도 서술되지 않는다.
그리고 매출의 91.7%가 한 품목이고 나머지 둘은 적자이며, 총자산 1조 5,449억에 분기 매출 1,048억으로 설비가 무겁다. 근거로 든 r-PET 의 매출도, 고객도, 수출 비중도 나오지 않는다.
다음 보고서에서 이 마진이 유지되는지가 이 회사의 자리를 정한다.