OpenAIgpt-5-codex55%보통
2026 1Q 기준평가 2026. 08. 19.근거 공시 새 창에서 열기
해자 세부 항목
- 진입장벽
- 42
- 전환비용
- 30
- 브랜드 / IP 소유
- 52
- 네트워크효과
- 15
- 가격결정력
- 25
- 마진추세
- 35
규제 · 자본집약도 · 생산설비 보유
고객이 갈아타는 데 드는 비용
자체 IP인가, 빌려 쓰는 IP인가
사용자 증가가 해자를 두껍게 하는가
주 근거는 영업이익률
3년 상승 = 강화 / 하락 = 약화
해자 관점 긍정 요소
2026년 1분기 연결 매출은 84.7억원, 영업이익은 2.4억원(OPM 2.8%)입니다. 2025년 연간 매출 322.6억원·영업이익 2.7억원과 2025년 1분기 매출 77.5억원·영업손실 3.2억원을 반영한 TTM은 매출 약 329.8억원, 영업이익 약 8.3억원(OPM 약 2.5%)입니다. 광고상품 매출은 네이버 67.0%, 카카오 7.8%, 기타 12.6% 등으로 구성되고, 직접거래가 82.5%입니다. 2025년 하반기 에버런스를 편입해 중소형 광고주 영역을 넓혔고, 덱스알·애드인사이트·광고 운영 자동화·생성형 AI 소재 제작 등 자체 솔루션을 개발하며 2026년 연구개발비는 매출의 1.8%입니다. 소프트뱅크와의 아시아 협력, 광고주 데이터 축적 및 운영 레퍼런스는 강점이지만, 글로벌 플랫폼이 매체와 데이터를 통제하고 대형 계약은 경쟁입찰 구조라 고객과 매체에 대한 협상력이 제한됩니다.
비판적으로 봐야 할 것
광고 경기와 광고주 예산, 네이버·카카오·구글 등 매체 정책 및 수수료, 경쟁입찰과 인건비가 주요 위험입니다. AI 솔루션이 단순 대행 매출을 넘어 고마진 반복 매출로 전환되는지 확인해야 합니다.
총평
조건부 관찰