화신정공

차종별 품번별 단가를 3년 시계열로 공시한다

(단위: 원)

품번과 차종을 함께 밝힌다. 이 프레임에서 이 수준의 단가 공시는 드물다.

그리고 원재료 값도 같은 방식으로 공시한다.

판가와 원가를 같은 단위로 나란히 놓을 수 있다.

같은 프레임의 에스엘(45)과 방향이 반대다.

에스엘 45 — 차종별 개당 단가 3년치 공시. 단 그 단가가 거의 전부 하락(투싼 DRL −30.2%), 원재료 65.2%

화신정공은 GV70이 +3.9%로 올랐고 PV5·EV5 두 차종에 신규 진입했다.

회사가 그 근거도 쓴다.

"주요 가격변동 요인: 원자재 가격 등 변동에 따른 판매단가 조정"

원가 연동 조정이 작동한다는 뜻이다 — 자동차 부품에서 흔치 않다.

관찰 9번의 값 인상 표에 들어갈 만한 사례다. 다만 원가 연동이므로 가격결정력이 아니라 위험 전가에 가깝다.

전기차 차종에 들어갔다

세 품번이 전부 전기차 플랫폼이다.

샤시(현가) 부품은 내연기관과 전기차 모두에 필요하다 — 전동화의 피해 영역이 아니다.

오히려 전기차는 배터리 때문에 무거워 현가 부품의 하중 요구가 커진다.

샤시류는 설계 단계에서 확정된다

"샤시류: 차량의 중량을 지지하며 차축과 차체를 연결하고 주행 중 외부 하중을 지지하며, 서스펜션이나 파워트레인으로부터 발생하는 진동 및 소음을 차단, 완화, 흡수하여 승차감을 향상시키는 중요부품"

컨트롤 암(ARM)은 서스펜션 지오메트리를 정하는 부품이고, 차량 개발 단계에서 형상과 강성이 확정된다.

양산 중에 바꾸면 주행 성능과 안전 인증을 다시 해야 한다.

전환비용 50은 그 구조에 근거한다.

보수용 부품이 A/S로 이어진다

"보수용부품: 샤시류, 정밀가공부품 등이 수명을 다하여 교환을 필요로 하는 시기에 A/S용으로 납품하는 부품 — 현대모비스"

신차에 들어간 부품이 나중에 교체 수요를 만든다.

이 프레임에서 OEM + A/S 양쪽 판매를 반복해서 높이 평가해 왔다.

다만 비중이 4.6%로 작고 218 → 연율 224억으로 제자리다.

매출이 2년 +27.9%다

마진이 0.4 → 3.1 → 5.4%로 3년 연속 올랐다.

이번 분기 매출 1,213.2억은 전년 동기 883.3억 대비 +37.4%다.

자동차부품 부문이 2,096 → 2,599억 → 연율 3,576억으로 +70.6% 자란다.

42점

에이텍(40) 위, 태경비케이(44)·대주전자재료(44) 아래. 골프존(42)·IPARK현대산업개발(42)과 같은 자리다.

좋은 것 — 차종별 품번별 판매 단가와 원재료 단가를 3년 시계열로 공시한다. 이 프레임에서 드문 수준이고, 에스엘(45)과 달리 그 단가가 오른다(GV70 +3.9%). 회사가 "원자재 가격 변동에 따른 판매단가 조정" 이라고 쓴다 — 원가 연동이 작동한다. PV5·EV5·GV70 전기차 플랫폼 세 차종에 신규 진입했고, 샤시(현가) 부품은 전동화의 피해 영역이 아니다. 컨트롤 암은 서스펜션 지오메트리를 정해 양산 중 교체가 없다(전환비용 50). 보수용부품 4.6%가 현대모비스로 나가는 A/S 매출이다. 마진이 0.4 → 3.1 → 5.4%로 3년 연속 올랐고 매출이 2년 +27.9%, 이번 분기 +37.4%다.

나쁜 것 — 직전 여덟 분기의 최고가 5.5%인데 이번이 10.0%다. 그중 다섯이 2.5% 이하이고 2024 3분기는 −4.1% 적자다. TTM 5.4%, 연간으로는 0.4%·3.1%였다. 신차 초기 물량으로 보이는데 한 분기로는 구조인지 국면인지 갈리지 않는다. 고객이 현대·기아 계열 하나이고 수출 서술이 없다. 원재료 COIL과 Member류를 계열(화신)에서 사는데 그 비중이 최소 57.3%이고 거래 조건을 공시하지 않는다. 원소재가공(슬리팅) 26.3%는 코일을 잘라 파는 사업으로 부가가치가 낮다. "기타"가 13.0 → 35.2%로 커졌는데 그 안에 차체 부품과 스크랩·부재료 매출이 섞여 있고 나누지 않는다 — 매출의 3분의 1이 넘는 항목의 내용이 불분명하다.

자동차 부품 여섯 회사에서 아래쪽이다.

에스엘(45)에 3점 못 미친 이유는 마진과 고객이다. 에스엘은 단가가 하락하는데도 해외 52.2%에 고객 6곳으로 10.4%를 낸다. 화신정공은 단가가 오르는데 5.4%이고 고객이 하나다.

44로 올리지 못한 이유는 셋이다.

① 이번 10.0%가 여덟 분기 최고의 1.8배이고 TTM은 5.4%다. 신차 물량 국면일 가능성이 높다 ② 고객이 현대·기아 하나이고 원재료의 57.3%를 계열에서 산다 — 양쪽이 다 묶여 있다 ③ 매출의 26.3%가 슬리팅이고 35.2%인 "기타"에 부산물 매출이 섞여 있다. 부가가치가 실제로 어디서 나오는지 불분명하다

40으로 내려가지 않은 이유는 단가 공시와 추세다. 품번과 차종까지 밝힌 3년 단가 표는 이 프레임에서 상위 수준이고, 그 값이 오른다. 그리고 마진이 3년 연속 올랐고 전기차 신차 셋에 들어갔다.

다시 볼 조건

• 두 분기 더 7% 이상을 유지하면 — 신차 물량이 아니라 구조라는 뜻이다. 상향
• "기타" 35.2%의 내용이 나뉘면 — 부가가치의 출처가 확정된다
• 고객별 비중이 공시되면 — 현대차·기아·모비스의 구성을 잴 수 있다
• 수출이 시작되면 — 국내 완성차 단일 의존이 풀린다