티에스이

테스트 소모품 세 가지를 다 만든다

프로브카드는 웨이퍼 상태의 칩을 검사할 때 접촉하는 부품이고, 테스트 소켓은 패키지 상태에서 접촉한다. 둘 다 접촉하면서 마모되므로 주기적으로 교체된다.

같은 배치의 티에프이(46) 가 "테스트 자원 3개 부품(Test Board, Test Socket, COK)"을 만들고, 앞선 배치의 ISC(50) 가 엘라스토머 소켓 세계 점유율 90%를, 프로텍(42) 이 "프로브카드 25.4%"를 갖고 있었다.

티에스이는 프로브카드(웨이퍼 테스트)와 소켓(패키지 테스트)을 둘 다 한다 — 테스트 공정의 앞뒤를 모두 커버한다.

이번 분기에 27.9%를 냈다

매출이 전년 동기(830.3억)보다 +81.5%, 직전 분기(1,238.6억)보다 +21.6% 늘었다.

별도로는 31.4%다(1,178.5억 / 369.9억).

TTM이 연간(11.5%)보다 6.2%p 높다 — 최근 두 분기(16.0%, 27.9%)가 끌어올린 값이다.

검사용역까지 한다

부문에 "반도체 검사용역" 이 따로 있다. 부품을 파는 데서 그치지 않고 검사 서비스를 제공한다는 뜻이고, 팹이나 OSAT가 아웃소싱하는 물량을 받는 구조다.

앞선 배치에서 애프터마켓·용역 축을 가진 회사들이 가점받았다 — 피에스케이(47, 부품·용역 45.2%), 한라IMS(42, 수리업), HD현대마린솔루션(50, 애프터서비스 100%).

디스플레이 축이 함께 있다

OLED Test 장비/장치를 만들고 "전자제품 검사장치" 부문이 따로 있다. 반도체 사이클이 나쁠 때 디스플레이가 받치는 구조이고, 앞선 배치의 동아엘텍(32)이 같은 조합이었다.

다만 반도체 검사장비가 75.6%이므로 무게는 반도체 쪽이다.

44점

엠앤씨솔루션(44)·HD현대중공업(44)·삼양엔씨켐(44)·JYP Ent.(44)와 같은 자리다.

만드는 물건은 이 평가가 가장 높게 보는 형태다.

프로브카드(웨이퍼 테스트)와 테스트 소켓(패키지 테스트)을 둘 다 만든다 — 접촉하면서 마모되는 소모품이다.

인터페이스 보드까지 포함해 테스트 공정의 앞뒤를 커버한다.

검사용역이라는 서비스 축이 따로 있다.

이번 분기 27.9%(별도 31.4%)에 매출이 전년 동기 대비 +81.5%다.

같은 배치의 티에프이(46) 아래인 이유 — 둘 다 반도체 테스트 소모품인데 차이가 셋이다.

티에프이는 "3개 부품을 4개 부분 공정에 모두 공급하는 국내 유일 기업"이라고 범위를 특정하고, 주력 제품을 "소모성 부품"이라고 직접 쓴다. 티에스이는 그런 서술이 없다.

ISC(50)·월덱스(45) 아래인 이유 — ISC는 세계 점유율 90%를 밝히고 적자 분기가 없다. 월덱스는 원재료 26.6%를 공시한다. 티에스이는 점유율도 원재료도 없고 33.2%p로 흔들린다.

프로텍(42) 위인 이유 — 프로텍도 소모품(프로브카드 25.4%)과 장비가 섞여 분기 폭이 49.3%p였다. 티에스이는 소모품 비중이 더 크고(반도체 검사장비 75.6%) 폭이 33.2%p로 그보다 좁다.

46을 넘기지 못한 결정적 이유는 이번 분기다.

16.0% → 27.9% 로 한 분기에 11.9%p가 올랐는데 공시가 이유를 말하지 않는다.

그리고 두 해 전 1분기는 −5.3% 였다.

좋은 마진의 시계열이 두 분기다.

이 점수는 27.9%를 국면으로 본 판단이다. 연간 11.5%가 두 해 연속이었고, TTM 17.7%는 최근 두 분기가 만든 값이다.

다시 볼 조건

• 이번 분기 27.9%의 원인이 설명되는가. 이 점수가 가장 크게 움직일 지점이다.
• 부문별 매출과 손익이 공시되는가. 소모품 비중이 얼마인지가 성격을 정한다.
• 다음 1분기에도 두 자릿수를 내는가. 두 해 연속 1분기가 나빴다.
• 고객 구성과 점유율이 확인되는가.
• 원재료 비중이 나오는가. 소모품 회사는 9~27% 구간이었다.

이 평가는 공시 원문과 재무 수치에 근거한 주관적 판단이며 투자 권유가 아니다.