OpenAIgpt-5-codex52%보통
2026 1Q 기준평가 2026. 08. 19.근거 공시 새 창에서 열기
해자 세부 항목
- 진입장벽
- 68
- 전환비용
- 45
- 브랜드 / IP 소유
- 62
- 네트워크효과
- 35
- 가격결정력
- 35
- 마진추세
- 30
규제 · 자본집약도 · 생산설비 보유
고객이 갈아타는 데 드는 비용
자체 IP인가, 빌려 쓰는 IP인가
사용자 증가가 해자를 두껍게 하는가
주 근거는 영업이익률
3년 상승 = 강화 / 하락 = 약화
해자 관점 긍정 요소
판단\n옵티팜의 해자는 일반 동물약품 유통이 아니라 진단기관·연구개발 플랫폼에 있다. 검역본부 지정 검사 역량, 다양한 진단장비와 시료 데이터, 박테리오파지 특허, 미니피그 생산·관리 기술, CRISPR 등 유전자편집 연구는 후발주자가 단기간에 구성하기 어렵다. 결핵분자진단·PRRS·PCV2 관련 라이선스아웃 계약도 기술이전 실적을 보여준다.\n\n## 매출과 수익성\n2026년 1분기 매출 53.6억원 중 동물약품 상품이 28.5억원(53.1%), 동물진단 용역이 11.4억원(21.3%), 박테리오파지가 5.7억원(10.6%)이다. 2025년 매출 223.5억원에서 영업손실 24.1억원, 2026년 1분기에도 영업손실 7.23억원을 기록했다. 매출의 중심이 유통인 동안에는 기술자산이 전체 마진을 끌어올리는지 확인하기 어렵다.\n\n진입장벽·IP는 중상으로 평가하지만, 전환비용과 네트워크 효과는 사업부문별 편차가 크고 가격결정력은 유통 비중 때문에 제한했다. 이종장기·인체용 백신은 임상·규제·상용화까지 시간이 남아 있어 현재 점수에 미래 가치를 선반영하지 않았다.
비판적으로 봐야 할 것
- 1.2025년과 2026년 1분기 영업적자 지속으로 현금 소요와 추가 자금조달 가능성을 확인해야 한다. 2. 동물약품 유통 비중이 높아 재고·매입단가·운전자본 위험이 크다. 3. 박테리오파지·VLP 백신·이종장기는 연구성과가 실제 허가와 반복 매출로 이어지는지 검증이 필요하다. 4. 라이선스 계약의 금액과 로열티가 비공개라 기술자산의 현금화 규모를 판단하기 어렵다.
총평
기술·규제 기반은 있으나 유통 비중과 적자 구조로 수익화 확인이 필요한 관찰 대상