2026 1Q 기준평가 2026. 08. 19.근거 공시 새 창에서 열기
해자 세부 항목
- 진입장벽
- 72
- 전환비용
- 62
- 브랜드 / IP 소유
- 70
- 네트워크효과
- 18
- 가격결정력
- 45
- 마진추세
- 40
규제 · 자본집약도 · 생산설비 보유
고객이 갈아타는 데 드는 비용
자체 IP인가, 빌려 쓰는 IP인가
사용자 증가가 해자를 두껍게 하는가
주 근거는 영업이익률
3년 상승 = 강화 / 하락 = 약화
해자 관점 긍정 요소
2026년 1분기 연결 매출은 95.0억원, 영업이익은 1.1억원(OPM 1.1%)입니다. 2025년 연간 연결 매출 389.2억원·영업이익 7.2억원과 2025년 1분기 매출 88.9억원·영업손실 1.5억원을 반영한 TTM은 매출 약 395.3억원, 영업이익 약 9.7억원(OPM 약 2.4%)으로 계산됩니다. 1분기 제품 매출 비중은 96.3%이고 지역별로 미주 65.7%, 아시아 32.2%입니다. 경추·흉요추용 Cage·Screw·Plate 등 전체 라인업과 최소침습수술 제품을 보유하며, 3등급 의료기기 인허가·의료진 관계·병원 직판 및 대리점 네트워크가 진입장벽과 전환비용을 만듭니다. 회사는 세계 최초 개발로 소개한 Cervical MIS Screw와 SI Joint Fusion Screw, 미국 FDA 및 태국 FDA 허가를 취득한 Pectus Bar System을 제시하고 있습니다. 다만 별도 수주잔고를 관리하지 않고 수시 공급 구조이며, 미국 병원·키 서전 채택과 신규 제품의 실제 매출화가 실적을 좌우합니다.
비판적으로 봐야 할 것
의료기기 인허가와 보험수가, 병원·의료진 채택, 미국 영업비용, 제품 리콜·품질, 해외 환율과 유통망이 주요 위험입니다. 신규 Pectus와 MIS 제품의 매출 기여 및 TTM 마진 개선을 확인해야 합니다.
총평
성장 관찰