OpenAIgpt-5-codex64%보통
2026 1Q 기준평가 2026. 08. 19.근거 공시 새 창에서 열기
해자 세부 항목
- 진입장벽
- 84
- 전환비용
- 72
- 브랜드 / IP 소유
- 54
- 네트워크효과
- 48
- 가격결정력
- 30
- 마진추세
- 2
규제 · 자본집약도 · 생산설비 보유
고객이 갈아타는 데 드는 비용
자체 IP인가, 빌려 쓰는 IP인가
사용자 증가가 해자를 두껍게 하는가
주 근거는 영업이익률
3년 상승 = 강화 / 하락 = 약화
해자 관점 긍정 요소
2026년 1분기 사업보고서 기준 2014년 허가된 루게릭병 줄기세포치료제 뉴로나타-알주를 개발·판매했고, 2022년 켐온을 흡수합병해 비임상 독성·효력·효능분석 서비스를 제공한다. 뉴로나타-알주는 국내 최초 신경계 줄기세포치료제 허가 이력이 있고, 켐온은 국내 Top 3 비임상 CRO 중 하나로 안정적 연구 인프라를 제공한다. 1분기 매출 43.46억원 중 CRO가 96.41%지만 영업손실은 59.86억원이다. 치료제는 2025년 2분기부터 임상 3상 허가 신청과 신규 제조소 인증으로 생산이 중단돼 상업화 공백이 발생했다.
비판적으로 봐야 할 것
뉴로나타-알주의 임상 3상·품목변경 허가·ATMP GMP 승인과 생산 재개가 핵심 변수다. CRO 수주와 가격경쟁, 바이오 연구개발비·현금소진, 제조소 인증 지연, 추가 자금조달과 파이프라인 임상 실패를 확인해야 한다.
총평
관찰