라이온켐텍

두 사업이 서로 다른 시장에 걸려 있다

"당사는 건축 내외장재로 사용되는 인조대리석 및 플라스틱의 물성 개선을 위해 첨가되는 합성왁스를 생산하고 있습니다."

합성왁스는 플라스틱을 만들 때 섞는 소모성 첨가제다. 플라스틱 생산이 이어지는 한 계속 나가고, 관찰 8번이 정리한 "설비가 돌면 나가는가"에 해당한다.

인조대리석은 건축 경기의 함수이고 성격이 다르다 — 두 사업이 다른 사이클을 탄다.

인조대리석의 장점을 회사가 설명한다

"인조대리석은 천연대리석에 비하여 강도가 떨어지는 단점이 있으나 색깔과 모양, 디자인 면에서 다양한 패턴이 가능하며 항균 처리를 통한 세균 번식 억제 효과, 뛰어난 가공 성형성 등 다양한 장점으로 인하여 사용처가 점차 확대되고 있습니다."

주방 상판·세면대·벽체처럼 가공해서 붙이는 자리에 쓰이고, 이음매 없이 시공할 수 있다는 것이 천연석 대비 강점이다.

회사는 아크릴계(Solid Surface)와 E-Stone(Engineered Stone) 두 종류를 만든다 — 열경화성계(저가)를 하지 않고 상위 두 종류에 집중한다는 뜻이다.

마진이 6.6%에서 12.4%로 올랐다

매출은 제자리인데 마진이 5.8%p 올랐다.

최근 세 분기가 13.1 → 11.7 → 11.4%로 자리 잡았다.

2026년 1분기는 전년 동기(251.0억 / −8.0%)보다 매출 +45.9%에 마진 +19.4%p 다.

원료를 사서 배합하는 사업이다

인조대리석은 MMA·PMMA(아크릴수지)와 ATH(알루미나삼수화물)에 첨가제를 섞어 경화시켜 만든다.

배합비와 경화 조건이 제품 품질을 정하고, 색상·패턴 구현은 축적된 기술이다. 아무나 섞어서 같은 물건을 만들 수는 없다.

35점

와이지엔터테인먼트(35)·달바글로벌(35)·제룡전기(35)·브이엠(35)과 같은 자리다.

좋은 것 — 합성왁스는 플라스틱 생산에 따라가는 첨가제이고, 인조대리석은 가공 성형성과 항균성으로 사용처가 넓어지는 자재다. 두 사업이 다른 사이클을 탄다. 마진이 6.6 → 12.4%로 올랐고 최근 네 분기가 11~13%대다.

나쁜 것 — 2025년 1분기가 −8.0%(별도 −18.0%)였다. 매출이 3년째 제자리다. 부문별 손익도, 원재료 비중도, 값도, 점유율도 공시되지 않는다.

대양전기공업(42)·한라IMS(42) 아래인 이유 — 그들은 값을 밝히거나(단가 +19.2%) 마진폭이 훨씬 좁다(5.6%p). 라이온켐텍은 21.2%p에 적자 분기가 있고 값을 공시하지 않는다.

한국화장품제조(36)·갤럭시아머니트리(36) 아래인 이유 — 한국화장품제조는 평균판가를 공시하고(−6.2%) 적자 분기가 없다. 갤럭시아머니트리는 분기 폭이 7.2%p다. 라이온켐텍은 둘 다 못 미친다.

제룡전기(35)와 같은 자리인 이유 — 제룡전기는 수주잔고 4.4배라는 좋은 지표와 매출 −30.9%라는 나쁜 지표가 함께 있었다. 라이온켐텍은 마진 개선이라는 좋은 지표와 적자 분기·매출 정체라는 나쁜 지표가 같은 무게다.

달바글로벌(35)과 같은 자리인 이유 — 달바는 브랜드를 갖고 공장이 없어 R&D 0.28%로 감점됐다. 라이온켐텍은 공장을 갖고 브랜드가 없으며, 둘 다 밸류체인의 한쪽만 갖고 있다.

38을 넘기지 못한 결정적 이유는 확인한 것이 너무 적다는 것이다. 부문별 손익도, 원재료도, 값도, 점유율도 없다. 마진이 5.8%p 오른 이유를 모르므로 그것이 이어질지도 알 수 없고, 불과 다섯 분기 전에 −8.0%였다.

다시 볼 조건

• 부문별(합성왁스/인조대리석) 매출과 손익이 공시되는가. 이 점수가 가장 크게 움직일 지점이다.
• 원재료 비중과 MMA·ATH 가격 추이가 확인되는가.
• 마진이 11~13%에서 자리 잡는가. 2025년 1분기 −8.0%가 반복되지 않는지가 핵심이다.
• 매출이 다시 늘어나는가. 3년째 1,400억 근처다.
• 수출 비중이 나오는가. 건축 경기 노출 정도가 갈린다.

이 평가는 공시 원문과 재무 수치에 근거한 주관적 판단이며 투자 권유가 아니다.