OpenAIgpt-5-codex51%보통
2026 1Q 기준평가 2026. 08. 19.근거 공시 새 창에서 열기
해자 세부 항목
- 진입장벽
- 55
- 전환비용
- 38
- 브랜드 / IP 소유
- 48
- 네트워크효과
- 10
- 가격결정력
- 22
- 마진추세
- 15
규제 · 자본집약도 · 생산설비 보유
고객이 갈아타는 데 드는 비용
자체 IP인가, 빌려 쓰는 IP인가
사용자 증가가 해자를 두껍게 하는가
주 근거는 영업이익률
3년 상승 = 강화 / 하락 = 약화
해자 관점 긍정 요소
쓰리에이로직스는 차량, 모바일, IoT 등에 적용되는 NFC·무선통신 관련 시스템반도체를 설계·판매하는 팹리스 기업으로, 고객 요구에 맞춘 칩 설계와 인증·양산 전환 경험이 핵심 자산입니다. 2026년 1분기 매출은 61.27억원, 영업이익은 2.74억원으로 영업이익률 4.47%였고 2025년 1분기에도 1.04억원의 영업이익을 기록했습니다. 그러나 2025년 연간 매출 144.95억원에 영업손실 26.86억원이었으며, 2025년 1분기를 반영한 TTM은 매출 약 165.89억원, 영업손실 약 25.16억원으로 약 -15.17%입니다. 최근 분기 흑자는 제품 출하나 비용 구조 변화의 신호일 수 있지만, 장기 반복 매출과 양산 고객 기반이 충분히 확인되지는 않습니다. 반도체 설계의 IP·검증 장벽은 인정하되, 규모가 작고 제품 세대·고객 채택 시점에 따라 매출이 크게 흔들리는 점을 반영해 중간 점수로 평가합니다.
비판적으로 봐야 할 것
고객 인증·양산 지연, 신규 칩 개발비, 특정 제품·고객 의존, 반도체 공급망과 가격 경쟁이 위험입니다. 1분기 흑자의 지속성, 양산 제품별 매출·마진, 자동차·IoT 고객 확대, 연구개발비와 현금소진을 확인해야 합니다.
총평
관찰