OpenAIgpt-5-codex65%보통
2026 1Q 기준평가 2026. 08. 19.근거 공시 새 창에서 열기
해자 세부 항목
- 진입장벽
- 78
- 전환비용
- 65
- 브랜드 / IP 소유
- 62
- 네트워크효과
- 55
- 가격결정력
- 51
- 마진추세
- 39
규제 · 자본집약도 · 생산설비 보유
고객이 갈아타는 데 드는 비용
자체 IP인가, 빌려 쓰는 IP인가
사용자 증가가 해자를 두껍게 하는가
주 근거는 영업이익률
3년 상승 = 강화 / 하락 = 약화
해자 관점 긍정 요소
판단
솔디펜스는 유도무기, 항공전자, 과학화훈련체계, 전술통신 등 방산 전자·제어 제품을 개발·양산한다. 방산은 정부 인증과 보안, 신뢰성 시험, 장기 연구개발·납품 실적이 필요한 제한경쟁 시장이라 일반 전자부품보다 진입장벽과 고객 전환비용이 높다.
강점
- 회사가 제시한 제품에는 지대지 미사일 항법보드·유도조종컴퓨터, 훈련기용 전자식 계기·제어보드, 전술통신 체계 등이 포함된다.
- 최종 고객이 정부기관이고 체계업체와 계약해 납품하는 구조라 채택 이후 장기 양산·정비로 이어질 수 있다. 한화에어로스페이스와 한화시스템이 주요 매출처로 공시되어 실제 방산 공급망 레퍼런스를 확인할 수 있다.
- 2025년 연결 매출 267.6억원과 영업이익 13.2억원을 기록했으며, 2026년 국방예산 증가와 유도무기·항공전력의 중장기 수요는 수주 기반을 제공한다.
한계와 추적 항목
2026년 1분기에는 매출 87.0억원, 영업손실 7.81억원으로 분기 변동성이 나타났다. 주요 고객이 한화 계열에 집중되어 있고 방산 연구개발·양산 프로젝트의 매출 인식 시점에 따라 실적이 크게 달라질 수 있다. 수주잔고, 신규 수출 계약, 연구개발비의 회수 가능성, 특정 체계업체 매출 비중과 원가 보상 구조를 확인해야 한다.
비판적으로 봐야 할 것
- 1.2026년 1분기 영업손실 전환과 프로젝트별 매출 인식 변동성. 2. 한화에어로스페이스·한화시스템 등 주요 고객 집중. 3. 정부 국방예산·정책·수출 승인에 따른 수주 변동. 4. 보안상 상세 연구개발·수주 정보가 제한되어 제품별 경쟁력과 잔고 검증에 한계.
총평
방산 인증·보안·신뢰성·납품 실적이 결합된 진입장벽은 높고 고객 락인도 강한 편이다. 다만 1분기 적자와 고객·프로젝트 집중을 감안해 높은 기술 해자를 실적 변동 위험과 함께 반영한 중상위 점수로 평가한다.