OpenAIgpt-5-codex44%보통
2026 1Q 기준평가 2026. 08. 19.근거 공시 새 창에서 열기
해자 세부 항목
- 진입장벽
- 35
- 전환비용
- 25
- 브랜드 / IP 소유
- 45
- 네트워크효과
- 10
- 가격결정력
- 25
- 마진추세
- 20
규제 · 자본집약도 · 생산설비 보유
고객이 갈아타는 데 드는 비용
자체 IP인가, 빌려 쓰는 IP인가
사용자 증가가 해자를 두껍게 하는가
주 근거는 영업이익률
3년 상승 = 강화 / 하락 = 약화
해자 관점 긍정 요소
판단\n케이엠제약은 유아·성인 치약·칫솔·가글, 샴푸·바디워시·화장품과 기타 생활용품을 제조·판매하며 자체 브랜드와 OEM/ODM을 병행한다. 2026년 1분기 제품 매출은 43.98억원 수준이고, 유아·성인 오랄케어와 뷰티케어로 분산되어 있다. OEM/ODM은 고객 확보에 유리하지만 제품 차별화와 가격결정력을 약화시키기도 한다.\n\n뽀로로와 꼬마버스 타요 캐릭터 제품이 전체 매출의 약 32.25%를 차지하는 것은 브랜드 인지도 측면의 강점이다. 그러나 캐릭터 권리는 아이코닉스와의 라이선스 계약에 기반하고 계약은 연단위로 갱신된다. 따라서 자사 소유 IP보다 갱신·로열티·캐릭터 인기도에 의존하는 브랜드 자산으로 평가했다. OTC 연구소와 코스메틱 연구전담부서, 2026년 1분기 연구개발비 1.38억원, 기능성 치약·더마코스메틱 개발은 제품 개선 역량을 보여주지만 소비재 시장의 진입장벽을 크게 높이는 수준은 아니다.\n\n2025년 매출 159.90억원, 영업손실 29.23억원, 2026년 1분기 매출 44.68억원, 영업손실 6.59억원이다. 생활용품 수요는 안정적이어도 시장이 성숙하고 대형사와 가격·판촉 경쟁을 하므로, 라이선스 브랜드와 OEM/ODM 확대가 실제 마진 회복으로 이어지는지 확인해야 한다.
비판적으로 봐야 할 것
- 1.2024년부터 2026년 1분기까지 영업적자가 지속되어 제조원가·판촉비·고정비 흡수 여부를 점검해야 한다. 2. 매출의 약 32.25%가 캐릭터 라이선스 제품으로 계약 갱신·로열티·캐릭터 수요에 노출된다. 3. 대형 생활용품 기업과의 유통·가격 경쟁으로 OEM/ODM 및 자체 브랜드 마진이 압박될 수 있다. 4. 신제품은 다수 상용화 대기 상태라 연구개발 성과의 매출 전환을 확인해야 한다.
총평
브랜드·OEM 기반은 있으나 소비재 경쟁과 적자 지속으로 보수적 관찰