2026 1Q 기준평가 2026. 08. 17.근거 공시 새 창에서 열기
해자 세부 항목
- 진입장벽
- 45
- 전환비용
- 50
- 브랜드 / IP 소유
- 20
- 네트워크효과
- 10
- 가격결정력
- 30
- 마진추세
- 20
규제 · 자본집약도 · 생산설비 보유
고객이 갈아타는 데 드는 비용
자체 IP인가, 빌려 쓰는 IP인가
사용자 증가가 해자를 두껍게 하는가
주 근거는 영업이익률
3년 상승 = 강화 / 하락 = 약화
해자 관점 긍정 요소
소재와 그 소재를 나르는 장치를 함께 가진다 — 회사가 자기를 "반도체 공정용 화학재료와 반도체FAB 설비 등에 적용되는 장비" 로 규정하고, 화학재료가 "HCDS, TiCl4, BDEAS 등 전구체(Precursor)와 Si2H6 등 특수가스" 다. 전구체는 웨이퍼가 지나갈 때마다 소모되며 박막의 조성·두께를 정해 공정 레시피와 함께 검증되면 그 라인이 도는 동안 유지된다(전환비용 50, 관찰 8 계열).
종속이 그 앞뒤를 채운다 — 제일이엔지가 가스공급장치로 "순도가 보존된 상태로 일정한 압력을 유지하여 Main Tool 까지 안전하게 공급" 하고(고순도 가스는 옮기는 동안 오염되면 그 자체로 못 쓰므로 배관·압력 관리가 소재의 일부), 와이에이치티가 2차전지 폴딩·검사장비를 만들어 "화성공정 최후반부에 위치하는 설비" 를 맡는다 — 팹 가동과 배터리 증설이 다른 주기다.
공정을 다루는 특허가 품목별로 — 사염화티타늄 정제 장치, 고순도 헥사클로로디실란 파티클 제거 장치, 다이실란 합성 및 정제 장치 등으로 합성과 정제를 각각 갖고 있고, MoO2Cl2·Low-k 를 양산화 개발 중이다(전구체는 순도가 자릿수 단위로 요구되므로 정제 설비와 분석 능력이 함께 필요, 진입장벽 45).
2012년 오션브릿지로 설립돼 신용등급 A 를 유지한다.
비판적으로 봐야 할 것
별도가 한 해 만에 뒤집혔다 — 2024년 13.79%, 2025년 12.52% 로 두 해 두 자릿수였는데 이번 −8.28% 이고 이유를 쓰지 않는다. 연결도 3.06% → 5.35% → −15.49% 이고 매출이 1,935.3 → 1,680.4억(−13.2%) 로 줄었다.
2023년 11월 최대주주가 티이엠씨로 바뀌고 2024년 3월 상호를 변경했다 — 그 티이엠씨가 이 프레임 40점짜리 별도 상장사라 같은 실적이 두 곳에 잡히고 그 회사의 감점 사유를 물려받는다(함정 4-4). 계열 거래 비중·조건 미공시.
전방이 메모리 팹과 2차전지 둘 다 설비·소재 투자라 함께 얼어붙을 수 있는데 위험을 서술하지 않는다. 부문별 매출 비중·손익 없어 화학재료·가스공급장치·2차전지 장비 셋의 크기를 못 잰다.
고객 전무(국내 메모리 IDM 이 둘뿐이라 집중도가 구조적), 판가·원재료·가동률·수주잔고 없고 MoO2Cl2·Low-k 는 개발 단계로 매출 없음.
총평
전구체를 만들고 그것을 챔버까지 보내는 장치를 함께 가지며 정제 특허를 품목별로 갖췄다. 다만 별도가 12.52%에서 −8.28% 로 뒤집히고 매출이 −13.2% 이며 모회사가 이미 40점으로 평가된 상장사다 — 40.