펌텍코리아

사출품을 전량 구매한다

"이 제조 공정 중 당사는 효율적인 생산 및 관리를 위하여 플라스틱 용기의 가장 기본이 되는 사출품을 종속회사를 포함한 협력업체로부터 전량 구매하여 용기를 제조하고 있습니다."

네 공정(금형·사출·후가공·조립) 중 사출을 밖에서 사 온다.

사출은 플라스틱 용기 제조의 중심 공정이고, 그것을 하지 않는다는 것은 부가가치의 상당 부분이 협력업체에 있다는 뜻이다.

이 평가는 밸류체인의 어느 부분을 갖고 있는지로 반복해서 점수를 갈랐다.

"효율적인 생산 및 관리를 위하여"라고 쓰지만, 결과는 원가의 상당 부분을 남이 정한다는 것이다.

사출품 매입 규모와 협력업체 구조가 공시되지 않는다.

값을 정하기 어려운 구조라고 회사가 쓴다

"화장품 용기 산업 특성 상 제품의 라이프사이클이 짧고, 단납기 형태로 주문이 이루어지기 때문에 당사는 고객으로부터 통상적으로 공급일로부터 수일 ~ 3개월 전에 수주를 받아 제품을 공급하고 있습니다."

수주가 수일~3개월 전에 들어온다는 것은 수주잔고가 사실상 없다는 뜻이다. 앞을 볼 지표가 구조적으로 존재하지 않는다.

그리고 단납기는 협상력을 약화시킨다 — 브랜드가 급하게 주문하지만, 그것을 받을 수 있는 업체가 여럿이면 값은 여전히 브랜드가 정한다.

제품 가격 추이가 공시되지 않는다. 앞선 배치의 한국화장품제조(36)가 평균판가 −6.2%를 공시해 감점됐는데, 펌텍코리아는 그 판단을 할 자료가 없다.

화장품 경기에 직접 노출된다

"당사는 전방산업인 화장품 산업의 경기 변동에 직접적인 영향을 받고 있기 때문에 COVID-19와 같은 예기치 못한 업황의 부진에 대응하기 위해 다양한 산업의 포트폴리오를 구축한 사업다각화 전략을 펼치고 있습니다."

회사가 자기 실적이 화장품 경기의 함수라고 직접 쓴다. 그리고 코로나 때 실제로 타격을 받았다는 것을 시사한다.

용기는 브랜드의 재고 조정에 먼저 영향을 받는다 — 브랜드가 생산을 줄이면 용기 발주가 먼저 끊긴다.

다각화가 1%다

"2021년 1월 (주)피에이치비코리아 지분 60%를 취득함으로써 건강기능식품 유통판매업을 추가적으로 영위하게 되었으며, 2025년 9월 지분 20%를 추가 취득하였습니다. 건강기능식품 사업부의 매출액은 2026년 1분기 기준 전체 매출액 대비 약 1% 의 비중을 차지하고 있습니다."

5년이 지났는데 매출의 1%다. 다각화 전략이라고 쓰지만 규모가 미미하다.

그리고 그 사업의 내용이 본업과 멀다.

"(주)피에이치비코리아는 100% 종속회사인 인플루언서 플랫폼 '윈드랩' 을 통해 다수의 인플루언서를 관리하여 네이버 블로그, 인스타그램 등과 같은 인플루언서의 SNS계정에 건강기능식품을 포함한 다양한 당사 제품을 공동구매 형태로 판매하고 있으며..."

용기 제조사가 인플루언서 플랫폼을 운영한다. 앞선 배치에서 본업과 무관한 부문은 반복적인 감점 사유였다(YG PLUS 30 골프 부킹·금융, 영원무역 42 항공임대, 코웨이 50 화장품).

규모가 1%라 지금은 문제가 아니지만, 그 손익이 따로 공시되지 않는다.

4분기가 크게 빠졌다

매출이 −21.0%, 마진이 −4.9%p다. 9분기 중 매출과 마진이 모두 최저인 분기다.

공시가 이유를 설명하지 않는다. 브랜드의 연말 재고 조정으로 보이지만 확인할 수 없다.

별도가 연결보다 낮다

격차가 작아 큰 문제는 아니지만 이번 분기에 벌어졌다. 연결 매출 917.5억 중 별도가 682.6억이므로 종속회사(부국티엔씨 등) 매출이 234.9억이다.

고객과 점유율을 공시하지 않는다

고객명도 고객별 매출 비중도 없다. "국내외 화장품완제품 Brand 업체, ODM/OEM 업체, Sales Partner사"라고 유형만 쓴다.

대형 브랜드나 ODM 한 곳의 비중이 크면 그 회사의 실적에 매인다.

점유율도 없고 수출 비중도 공시되지 않는다.

확인하지 못한 것

• 사출품 매입 규모와 협력업체 구조를 모른다. 원가의 상당 부분이 여기 있다.
• 고객별 매출 비중을 모른다.
• 제품 가격 추이를 모른다.
• 수출 비중과 지역을 모른다.
• 품목별(펌프/튜브/콤팩트/스포이드/스틱) 매출과 마진을 모른다.
• 건강기능식품·인플루언서 플랫폼 부문의 손익을 모른다.
• 2025년 4분기 매출 −21.0%의 원인을 모른다.
• 점유율과 경쟁 구도를 모른다.