2026 1Q 기준평가 2026. 08. 16.근거 공시 새 창에서 열기
해자 세부 항목
- 진입장벽
- 45
- 전환비용
- 50
- 브랜드 / IP 소유
- 40
- 네트워크효과
- 10
- 가격결정력
- 30
- 마진추세
- 20
규제 · 자본집약도 · 생산설비 보유
고객이 갈아타는 데 드는 비용
자체 IP인가, 빌려 쓰는 IP인가
사용자 증가가 해자를 두껍게 하는가
주 근거는 영업이익률
3년 상승 = 강화 / 하락 = 약화
해자 관점 긍정 요소
한 진료실 안에서 팔 수 있는 것을 셋으로 늘렸다.
2006년 3월 설립해 치과용 임플란트를 주력으로 하면서 의료용 조명등·치과용 3D프린터·바이오를 함께 만든다. 별도 기준 매출 비중을 품목별로 공시한다 — 임플란트 76.6%, 의료용 조명등 18.7%, 치과용 3D프린터 2.6% 다.
임플란트는 심고 나면 되돌리기 어려운 시술이다. Fixture 의 나사 형태와 표면처리 방식, Abutment 연결 방식으로 제품이 갈리는데, 한 회사 제품으로 식립하면 그 규격에 맞는 보철물과 기구를 계속 써야 한다. 치과가 익숙한 시스템을 바꾸면 기구 세트와 술식을 다시 배워야 하므로 한 번 자리 잡은 브랜드가 유지된다(전환비용 50). 의료기기 허가와 임상 자료가 진입 조건이기도 하다(진입장벽 45).
조명등이 치과 밖으로 나간다. LUVIS 브랜드의 라인업이 치과용 진료등과 수술용 무영등으로 나뉘는데, 무영등은 수술실 장비라 발주처가 병원 시설 투자 쪽이다. 임플란트가 치과 개원 시장을 보는 동안 조명은 다른 수요를 본다.
3D프린터도 자체 브랜드다 — ZENITH 이고 SLA 방식의 ZENITH U 와 DLP 방식의 ZENITH D 두 모델을 갖췄다. 치과 디지털 전환(구강스캐너 → 설계 → 출력)에서 출력 단계를 맡고, 출력된 보철물이 자기 임플란트와 맞물린다.
세 품목이 모두 자기 이름을 갖는다(브랜드 40) — 임플란트·LUVIS·ZENITH 이고, 장비를 깔면 소모품과 보철이 따라오는 구조다.
이번 10.12%(별도 19.85%) 로 별도가 두 자릿수를 냈다.
비판적으로 봐야 할 것
4분기가 두 해 모두 크게 나쁘다 — 2024년 −20.98%, 2025년 −41.92% 다. 적자 4/9 이고 2025년 연간이 −9.12% 인데 회사가 원인을 밝히지 않는다. 이번 10.12% 는 그 흐름에서 벗어난 값이라 구조인지 한 분기인지 가릴 수 없다.
별도 19.85% 인데 연결이 10.12% 다. 별도 매출이 229.5억으로 연결(301.9억)의 76% 이므로 종속회사가 마진을 절반으로 깎는데 법인별 손익이 없다(관찰 14).
분기 매출이 301.9억으로 문턱에 걸친다(관찰 6). 연 1,142억 규모이고, 이 구간은 한 건이 손익을 뒤집는다.
매출이 1,142.8 → 1,142.5억으로 2년 제자리다.
임플란트 시장의 경쟁 구도가 없다. 국내에 오스템·덴티움(38)·디오(42) 같은 선행 업체가 있고 점유율·순위·수출 비중을 하나도 밝히지 않는다. 덴티움은 임플란트 75.8%·원재료 14.5% 를, 디오는 단가 3년 고정을 냈다.
판가가 없다. 임플란트는 이 프레임에서 원재료 비중이 낮은 품목인데 단가도 원재료도 공시되지 않아 값을 정하는 쪽인지 확인할 수 없다.
바이오를 사업에 넣었는데 매출이 없다(품목 표에 없음). 고객·채널(직판/대리점)·해외 법인·R&D 비중도 전부 없다.
총평
42. 임플란트가 식립 후 그 규격에 묶이는 품목이고, 그 옆에 LUVIS 조명등이 수술실이라는 다른 발주처를 보며, ZENITH 3D프린터가 디지털 치과의 출력 단계를 맡아 자기 보철과 맞물리는 것이 근거다. 세 품목이 모두 자체 브랜드다.
디오(42)와 같은 점수다. 그쪽은 임플란트 단가를 3년 고정으로 공시하고 수출 82.7%·가동률 95% 를 냈는데 2024년에 −34.1% 분기가 있었다. 이 회사는 품목이 셋으로 갈리는 대신 판가·수출·점유율이 전부 없다.
덴티움(38)보다 네 점 위다 — 그쪽은 매출이 2년 연속 감소하고 별도 마진이 1.6% 였다. 이 회사는 별도가 19.85% 다.
그 이상 못 올린 이유는 재무다. 4분기가 두 해 모두 −20.98%·−41.92% 이고 2025년 연간이 −9.12% 이며 이번 10.12% 의 원인이 없다. 매출이 2년 제자리이고 분기 301.9억으로 문턱이다.