2026 1Q 기준평가 2026. 08. 19.근거 공시 새 창에서 열기
해자 세부 항목
- 진입장벽
- 60
- 전환비용
- 50
- 브랜드 / IP 소유
- 50
- 네트워크효과
- 5
- 가격결정력
- 28
- 마진추세
- 25
규제 · 자본집약도 · 생산설비 보유
고객이 갈아타는 데 드는 비용
자체 IP인가, 빌려 쓰는 IP인가
사용자 증가가 해자를 두껍게 하는가
주 근거는 영업이익률
3년 상승 = 강화 / 하락 = 약화
해자 관점 긍정 요소
신도기연은 디스플레이 생산장비를 고객 요구에 맞춰 설계·제작하며, 2004년 시트형 디포머 STA와 2015년 3D 곡면 진공 라미네이터 등 장비 개발 이력을 제시합니다. 2D·3D 라미네이터, 오토클레이브·STA, 힌지 라미네이터, 마이크로LED 본더 등 제품군과 국내외 고객 레퍼런스는 장비 인증·공정 통합 측면의 진입장벽으로 작용할 수 있습니다. 다만 네트워크 효과는 거의 없고, 장비 발주와 고객의 디스플레이 투자 사이클에 실적이 크게 좌우됩니다. 2026년 1분기 연결 매출은 13.40억원에 불과했고 영업손실은 13.27억원으로 영업이익률이 -98.98%였습니다. 매출 구성도 기타 제품 75.22%, 개조·유지보수 부품 18.36%, 라미네이터 6.42%로 나타났으며 수출 비중은 약 60.1%입니다. 보고서 기준 수주잔고는 108.29억원으로 매출보다 크지만, 고객별 세부 내역은 비밀유지계약으로 공개되지 않습니다. 2025년 연간 영업이익 18.08억원과 2025년 1분기 적자를 반영한 TTM 영업이익은 약 16.03억원, 영업이익률은 약 4.91%로 계산되지만 현재 분기의 급락을 함께 봐야 합니다.
비판적으로 봐야 할 것
디스플레이 고객의 설비투자 지연, 수주 인식 시점, 소수 고객 의존 가능성, 현재 분기의 대규모 적자가 핵심 위험입니다. 수주잔고는 납품·마진·현금회수까지 확인되기 전에는 실적 자산으로 전액 평가하지 않았습니다.
총평
관찰