2026 1Q 기준평가 2026. 08. 13.근거 공시 새 창에서 열기
해자 세부 항목
- 진입장벽
- 45
- 전환비용
- 45
- 브랜드 / IP 소유
- 10
- 네트워크효과
- 5
- 가격결정력
- 25
- 마진추세
- 45
규제 · 자본집약도 · 생산설비 보유
고객이 갈아타는 데 드는 비용
자체 IP인가, 빌려 쓰는 IP인가
사용자 증가가 해자를 두껍게 하는가
주 근거는 영업이익률
3년 상승 = 강화 / 하락 = 약화
해자 관점 긍정 요소
가공 방식을 국내에서 처음 들여왔다.
"디와이씨(주)는 2000년 Rear Axle Shaft 를 생산하는 기업으로 시작해서
지금은 세계 유수의 고객사에 주요 자동차 부품을 공급하는
글로벌 자동차 부품 가공 전문기업으로 성장하였습니다.
신소재 개발 및 고주파 열처리, 가공기술 분야 등에서 쌓아 온 전문 기술력을 바탕으로,
구동 부문에서는 **국내 최초로 마찰 압접 방식의 선진 가공기술과 품질시스템을 적용,
시장을 선도**해 왔습니다."
마찰 압접은 두 금속을 마찰열로 녹여 붙이는 방식이다. 용가재 없이 붙으므로 이음부가 모재만큼 강하고, 샤프트처럼 회전하면서 큰 토크를 받는 부품에 쓰인다. 국내에 처음 적용했다는 것은 그 공정 조건을 스스로 잡았다는 뜻이고, 고주파 열처리는 표면만 단단하게 만드는 기술로 마모와 피로를 함께 잡는다.
품목이 여섯이다 — Shaft, Flange, Pinion, Diff Case, Yoke, Ring Gear 를 승용차·상용차·SUV 차종에 공급한다. 동력전달장치를 한 벌로 대는 구조라 완성차가 부품을 나눠 발주하지 않아도 된다.
자회사가 방위산업이다.
"[디와이씨다이나믹스(주)] 방위산업은 국가의 방위 목적을 달성하기 위해
무기, 탄약, 군수품, 군용 장비, 정보시스템 등을 연구·개발·생산·정비·보급하는 산업...
연구개발(R&D), 유지보수(MRO), 부품공급, 성능개선도 방위산업의 핵심..."
방산은 자격과 이력이 진입 조건이고 자동차 경기와 사이클이 다르다. 이 프레임에서 뉴파워프라즈마(44)·퍼스텍(43)·STX엔진(46)이 방산 축을 근거로 삼았다.
차종별로 승인받는 부품이다. 구동계는 내구 시험을 통과해야 하고, 한 번 들어가면 그 모델 수명 동안 간다 — 전환비용 45는 그 값이다.
매출이 자란다.
| 2024년 | 2025년 | **2026 1Q** | |
|---|---|---|---|
| 매출 | 1,001억 | 1,110억(+10.9%) | 332억(전년 261억, +27.2%) |
9분기에 적자가 없고 마진이 1.13~9.40% 안에서 움직였다. 이번 분기 7.72%는 9분기에서 두 번째로 높다.
30년 노하우를 근거로 든다 — 회사가 "자동차부품생산 약 30년간의 노하우로 고품질의 제품과 원가 경쟁력을 갖춘 제품을 생산"한다고 쓴다.
비판적으로 봐야 할 것
동력전달 부품은 전동화에서 줄어드는 쪽이다.
Pinion·Diff Case·Ring Gear 는 차동장치와 변속기 부품이다. 자동변속기는 유성기어를 여러 단으로 쌓지만 전기차는 감속기 한 단이라 필요한 기어 수가 크게 줄어든다. 관찰 11-1에서 네오오토(42)가 "자동변속기는 유성기어 여러 단, 전기차는 감속기 한 단"으로 소멸 쪽에 놓였고, 디와이씨는 그와 같은 자리에 있다.
Axle Shaft 와 Diff 는 전기차에도 남지만, 회사가 전동화 대응을 한 줄도 쓰지 않는다. "친환경 자동차, 첨단 IT기술 기반의 자율주행이 이끄는 미래차 혁명이 자동차 부품 업체의 경쟁력을 높여줄 것"이라는 일반론만 있고, 자기 제품이 그 안에서 어디에 있는지는 없다.
회사가 값 경쟁을 직접 쓴다.
"국내 자동차 부품업계는 **완성차 업계가 신제품 개발 시 참여부품업체에 대하여
경쟁입찰 방식으로 사실상 대상영역을 확대**함에 따라, 기술력과 관리능력을 갖춘
전문 대형부품 업체와의 다중거래가 이루어질 전망이며,
해외 자동차 부품 전문업체의 국내 내수시장 진출이 예상되고 있고,
자동차 부품업체간의 경쟁이 예상되고 있는 바,
고품질의 부품생산과 가격우위의 적극적인 마케팅을 바탕으로 한
경쟁력의 강화는 한층 중요해지고 있습니다."
아진산업(42)이 "경쟁 입찰제 도입 → 단가 하락 예측"으로 같은 서술을 했다. 회사 스스로 대응을 "가격우위"로 쓴다 — 값을 낮춰 딴다는 뜻이다. 그리고 "중국, 브라질 등 신흥시장의 성장 둔화", "현지 자동차부품업체들의 급부상", "글로벌 경쟁 심화"까지 위험을 길게 나열한다.
공시가 서술뿐이다.
- 고객을 하나도 밝히지 않는다 — "세계 유수의 고객사", "세계적인 자동차 기업"이라고만 쓴다
- 판가와 원재료 값이 없다(관찰 9)
- 품목별 매출 비중이 없다 — 여섯 품목 중 무엇이 주력인지 모른다
- 부문별 손익이 없다 — 방산 자회사가 얼마인지, 버는지 모른다(관찰 13)
- 수출 비중이 없다
방산 축의 크기를 모른다. 자회사 서술이 산업 일반론이고, 디와이씨다이나믹스의 매출도 제품도 나오지 않는다.
분기 마진이 흔들린다.
| 1Q | 2Q | 3Q | 4Q | 연간 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 7.50% | 7.28% | 1.13% | 3.01% | 4.90% |
| 2025 | 9.40% | 1.82% | 2.47% | 4.88% | 4.61% |
| 2026 | 7.72% |
폭이 8.27%p 이고 연간이 4.90% → 4.61%로 제자리다. 이번 7.72%가 그 흐름 위에 있는데 회사가 이유를 밝히지 않는다.
분기 매출이 332억이다. 관찰 6의 문턱(300억)을 겨우 넘는다.
별도와 연결이 거의 같다(7.72% vs 8.10%) — 방산 자회사를 포함한 연결이 별도보다 낮으므로 그 자회사가 손실이거나 마진이 낮을 가능성이 있다.
총평
42. 네오오토(42)·아진산업(42)과 같은 자리, 구영테크(42)와 같은 줄, 세동(43) 아래에 둔다.
디와이씨의 근거는 가공 기술과 방산 축이다. 국내 최초로 마찰 압접 방식을 적용했고, 고주파 열처리와 신소재를 더해 Shaft·Flange·Pinion·Diff Case·Yoke·Ring Gear 여섯 품목을 한 벌로 댄다. 자회사가 방위산업이라 자동차 경기와 다른 사이클이 있고, 매출이 2년 +10.9%, 이번 분기 +27.2% 로 자란다.
43 위로 못 가는 이유는 셋이다 — ① 주력이 동력전달 부품이다. Pinion·Diff Case·Ring Gear 는 전기차에서 기어 단수가 줄어드는 쪽이고(관찰 11-1), 회사가 전동화 대응을 한 줄도 쓰지 않는다 ② 회사가 "경쟁입찰 방식 확대"와 "가격우위의 마케팅"을 직접 쓴다 — 값을 낮춰 딴다는 뜻이고, 아진산업(42)과 같은 서술이다 ③ 공시가 서술뿐이다. 고객도, 판가도, 품목별 매출도, 방산 자회사의 크기도 하나도 나오지 않는다.
세동(43)이 위인 것은 도어벨트가 외장 부품이라 전기차에도 남고 ETF 코팅·PVD 증착이라는 대응을 구체적으로 썼기 때문이다.
방산 자회사의 매출과 손익이 공시되면 다시 볼 지점이다. 전동화에서 줄어드는 본업의 완충이 얼마인지가 그 숫자에서 갈린다.