밸로프

끝나 가는 게임을 되살린다. 회사가 사업 모델을 "게임 개발사들이 개발한 PC/모바일 게임에 대하여 국내외 독점 판매권을 양수하고, 이와 관련하여 수익을 배분하는 방식이며, 유료 서비스 개시 이후 로열티(Running Royalty)를 지급하는 계약" 이라 하고, 그 대상을 "이미 어느정도 기대 수명에 도달된 게임" 이라 밝힌다 — 새 게임을 만드는 대신 이미 이용자가 있는 게임을 받아 수명을 늘리는 쪽이라, 신작 흥행에 걸지 않는다.

판권만이 아니라 개발권을 받는다 — "게임의 원 저작권자(IP HOLDER)로부터 계약 지역에 대한 '서비스 판권' 뿐만 아니라 게임의 '개발권'도 함께 확보하는 방식의 좀 더 진화된 사업 모델" 이고, "개발부터 서비스까지 게임 사업 전 분야에 걸쳐 사업을 전개할 수 있고 사업 모델 운용 시 자유도가 높아 일반 퍼블리싱 사업 모델에 비해 좀 더 극대화된 수입을 기대" 한다 — 콘텐츠를 고칠 수 있어야 수명을 늘릴 수 있다는 점에서 단순 퍼블리싱과 다르다.

상생 구조라 쓴다 — "리퍼블리싱 사업 제휴 방식을 통해, 원 저작권자에게는 새로운 수익 창출 기회를 제공할 수 있을 뿐만 아니라 이미 어느정도 기대 수명에 도달된 게임의 수명도 연장" 할 수 있어, "서비스 지속 여부를 고민하는 IP HOLDER" 가 넘기는 유인이 있다.

자기 플랫폼을 갖는다 — "당사의 VFUN은 550만명의 글로벌 유저를 보유" 한다 — 여러 게임을 한 계정으로 묶으면 한 게임의 이용자가 다른 게임으로 옮겨 간다(네트워크 25).

거점이 여섯 나라다 — "한국, 중국(상해, 북경), 일본, 홍콩, 필리핀, 대만에 법인 및 게임 스튜디오를 운영" 한다 — 지역별로 판권을 받아 서비스하는 사업이라 현지 법인이 조건이다.

타이틀이 여럿이다 — PC 온라인이 아틀란티카·알투비트·이카루스·로스트사가·컴뱃암즈, 모바일이 드루와던전·피쉬아일랜드이고 장르가 RPG·FPS·액션 대전·리듬 레이싱·스포츠로 갈린다 — 한 타이틀에 안 걸린다.

연결 마진이 올랐다 — 2024년 연간 −0.55% 에서 2025년 7.61%, 이번 9.03% 이고 매출도 355.9 → 378.3억, 이번 분기 85.8 → 108.0억(+25.9%)이다.

43. "이미 어느정도 기대 수명에 도달된 게임"을 받아 되살리는 리퍼블리싱이 근거다. 신작 흥행에 걸지 않고, "서비스 판권 뿐만 아니라 게임의 '개발권'도 함께 확보" 해 콘텐츠를 고칠 수 있어야 수명을 늘릴 수 있다는 점에서 단순 퍼블리싱과 다르다. "서비스 지속 여부를 고민하는 IP HOLDER" 가 넘길 유인이 있어 물건이 계속 나오고, VFUN 이라는 자기 플랫폼에 글로벌 유저 550만명이 있으며 한국·중국(상해·북경)·일본·홍콩·필리핀·대만 여섯 나라 법인으로 지역 판권을 받는다. 타이틀이 일곱에 장르도 다섯으로 갈린다.

그 위로 못 올린 것은 IP 가 전부 남의 것이라는 것이다 — 로열티와 RS 를 지급하는 구조인데 요율도 계약 기간도 갱신 조건도 없다. 계약이 끝나면 그 게임이 사라진다.

별도가 −1.52%로 연결(9.03%)과 부호가 반대이고, 2024년 4분기 −12.19%·2025년 1분기 −4.76% 로 적자 분기가 잦다. 진입이 어렵지 않고 회사도 "갈수록 경쟁이 심화되고 포화된 국내 게임 산업 환경" 이라 쓴다. 게임별 매출·VFUN 활성 지표·마케팅비가 전부 없고, 대상이 십수 년 된 타이틀이라 이용자가 자연 감소하는 쪽인데 그 위험도 안 쓴다.

조이시티(42)가 자체 IP 프리스타일에 빌린 IP 를 섞어 42, 엠게임(45)이 자기 IP 로 게임별 매출을 구간 공개해 45, 위메이드맥스(39)가 미르 IP 를 빌려 39, 액토즈소프트(30)가 로열티만 받아 30 이었다. 밸로프는 개발권까지 받는 구조가 낫지만 IP 가 자기 것이 아니다. 43 에 둔다.