2026 1Q 기준평가 2026. 08. 08.근거 공시 새 창에서 열기
해자 세부 항목
- 진입장벽
- 50
- 전환비용
- 55
- 브랜드 / IP 소유
- 45
- 네트워크효과
- 5
- 가격결정력
- 55
- 마진추세
- 55
규제 · 자본집약도 · 생산설비 보유
고객이 갈아타는 데 드는 비용
자체 IP인가, 빌려 쓰는 IP인가
사용자 증가가 해자를 두껍게 하는가
주 근거는 영업이익률
3년 상승 = 강화 / 하락 = 약화
해자 관점 긍정 요소
3년간 매출이 2.4배가 됐다
| 기간 | 매출(별도) | 증가율 |
|---|---|---|
| 2023(제11기) | 680.1억 | — |
| 2024(제12기) | 1,084.3억 | +59.4% |
| 2025(제13기) | 1,605.1억 | +48.0% |
| 2026 1분기 | 440.1억 | (연율 1,760억) |
3년 연속 큰 폭으로 늘었다. 지금까지 평가한 회사들 중 이 정도로 꾸준히 성장한 곳은 드물다.
마진이 30%대에서 유지된다
| 기간 | 매출 | 영업이익 | 영업이익률 |
|---|---|---|---|
| 2025 연간 | 1,605.6억 | 517.8억 | 32.3% |
| 2025 반기(3개월) | 773.5억 | 263.1억 | 34.0% |
| 2025 3분기 | 410.3억 | 154.6억 | 37.7% |
| 2026 1분기 | 441.2억 | 135.1억 | 30.6% |
30.6~37.7% 안에 있다. 같은 배치의 인피니트헬스케어(−15.0~29.4%)나 브이엠(−63.9~33.9%)과 달리 적자 분기가 없다.
식각 공정에서 닳는 부품이다
| 제품군 | 2026 1분기 | 비중 |
|---|---|---|
| Silicon parts | 424.9억 | 96.5% |
| 기타 | 13.1억 | 3.0% |
| Sapphire Parts | 1.3억 | 0.3% |
| Ceramic Parts | 0.8억 | 0.2% |
Silicon parts는 식각 장비의 전극·링 등으로 쓰이는 고순도 실리콘 부품이다. 플라즈마에 직접 노출되므로 주기적으로 교체되는 소모품이다.
같은 배치의 티씨케이(52)가 Solid SiC로 하는 일과 같은 자리이고, 리노공업(57)·ISC(50)의 소모품 구조와 같은 계열이다.
팹이 가동되는 한 계속 나간다. 브이엠(35)이나 한미반도체(40) 같은 장비 회사와 현금흐름의 성질이 다르다.
수출이 62.1%다
| 구분 | 2026 1분기 | 2025 | 2024 |
|---|---|---|---|
| 수출 | 273.3억 | 966.9억 | 651.2억 |
| 내수 | 166.8억 | 638.2억 | 433.1억 |
수출이 2024년 651억 → 2025년 967억으로 +48.5% 늘었다. 내수와 수출이 함께 자란다.
고객사에 직접 납품한다
"국내 및 해외 매출의 경우 고객사에 직납을 원칙으로 하고 있으며..."
전략마케팅팀(국내)·글로벌마케팅팀(해외)으로 조직을 나누고, 화성 동탄에 영업소를 두어 고객 대응을 한다. 대리점을 거치지 않는다.
비판적으로 봐야 할 것
한 제품군이 96.5%다
Silicon parts 424.9억이 매출의 96.5%다. Ceramic·Sapphire는 합쳐 0.5%이고 3년째 그 수준이다.
| 제품군 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 1분기 |
|---|---|---|---|---|
| Silicon parts | 622.4억 | 1,059.9억 | 1,567.6억 | 424.9억 |
| Ceramic Parts | 0.8억 | 3.4억 | 4.8억 | 0.8억 |
| Sapphire Parts | 1.8억 | 0.9억 | 2.1억 | 1.3억 |
다각화 시도가 3년째 매출로 이어지지 않았다. 유바이오로직스(38, 콜레라 백신 99.63%)나 아이엠바이오로직스(30, IMB-101 99.76%)와 같은 종류의 집중이다.
실리콘 식각 부품은 SiC보다 진입 문턱이 낮다. 티씨케이가 SiC coating을 "경쟁력으로 부각되고 있다"고 쓰는 것도 실리콘에서 SiC로 옮겨 가는 흐름을 시사한다.
검증 시계열이 짧다
제14기(2026년) 1분기 보고서이고, DB에 2025년 1분기 데이터가 없다. 2026년 신규 상장으로 보이며 확인 가능한 것이 연간 하나와 분기 셋뿐이다.
같은 배치의 티씨케이가 3년치 분기 데이터로 26.8~30.0%를 증명한 것, 하이록코리아(47)가 3년간 26~28%를 보여준 것과 비교된다.
대한조선(30)·명인제약(48)·아이엠바이오로직스(30)를 "검증 시계열이 짧다"는 이유로 감점했고, 씨엠티엑스도 같은 제약을 받는다.
고객 집중도를 공시하지 않는다
주요 매출처 항목이 원문에 없다. 국내 166.8억, 수출 273.3억이라는 지역 구분만 있고 고객별 비중이 전혀 나오지 않는다.
같은 배치에서 ISC는 A사 17.6%·B사 11.2%를 밝혔고, 디아이티는 A사 89.08%를 밝혔다. 씨엠티엑스가 어느 쪽인지 알 수 없다는 것이 이 평가의 가장 큰 공백이다.
식각 부품은 소자 업체나 장비 업체에 납품하는데, 국내 소자 업체가 둘뿐이라는 점을 감안하면 내수 166.8억은 상당히 몰려 있을 가능성이 있다.
비용 구조를 확인하지 못했다
digest 절 추출이 실패해(사업의 개요 대신 목차가 잡혔다) 성격별 비용 표를 찾지 못했다. 원재료 비중, 마케팅·수수료 비중, 연구개발비를 모두 확인하지 못했다.
30%대 마진이 어디서 나오는지 분해하지 못한 채 매긴 점수다.
확인하지 못한 것
- 고객별 매출 비중을 모른다.
- 원재료 비중·판관비 구성·연구개발비를 모른다.
- 제품 단가 추이를 모른다. 30%대가 값에서 왔는지 물량에서 왔는지 확인할 수 없다.
- 경쟁사와 시장점유율을 모른다.
- 2025년 1분기 실적이 없어 전년 동기 비교를 하지 못했다.
총평
42점
디어유(42)·코나아이(42)·인피니트헬스케어(42)와 같은 자리다.
좋은 것 — 식각 공정 소모품이라 팹이 돌면 계속 나가고, 3년간 매출이 2.4배가 됐으며, 마진이 30~38%에서 적자 없이 유지되고, 수출이 62.1%로 국내에만 매이지 않았다.
나쁜 것 — 한 제품군이 96.5%, 상장 첫해라 시계열이 넷뿐, 고객 집중도·원가 구조·단가를 모두 모른다.
티씨케이(52) 아래인 이유가 이 점수의 핵심이다. 둘은 같은 자리(반도체 식각 소모품)에 있는데 확인 가능한 것의 양이 다르다.
| 티씨케이 52 | **씨엠티엑스 42** | |
|---|---|---|
| 소재 | SiC | 실리콘 |
| 원재료 비중 | 9.0% | 미확인 |
| 마진 시계열 | 3년, 폭 3.2%p | 4분기, 폭 7.1%p |
| 매출 성장 | +9.3%(2년) | +136%(3년) |
| 고객 집중도 | 미공시 | 미공시 |
성장은 씨엠티엑스가 앞서고, 검증된 것은 티씨케이가 앞선다. 이 평가는 "지금 마진이 구조인가 국면인가"를 묻는데, 씨엠티엑스는 아직 답할 데이터가 쌓이지 않았다.
ISC(50)·에프앤가이드(48) 아래인 이유 — 그들은 점유율이나 사업 구조를 숫자로 제시했다. 씨엠티엑스는 고객도 원가도 단가도 공시하지 않는다.
브이엠(35)·한미반도체(40) 위인 이유 — 소모품과 장비의 차이다. 브이엠은 2024년 −12.2% 적자였고 한미반도체는 이번 분기 16.6%로 내려앉았다. 씨엠티엑스는 적자 분기가 없다.
이 점수는 시계열이 쌓이면 올라갈 여지가 크다. 30%대가 2026년 내내 유지되고 원가 구조가 공시되면 45~48점을 다시 봐야 한다.
다시 볼 조건
- 2026년 남은 분기에도 30%대가 유지되는가. 시계열이 여덟 분기가 되면 티씨케이와 나란히 볼 수 있다.
- 고객별 매출 비중이 공시되는가.
- 원재료 비중과 판관비 구성이 드러나는가.
- Ceramic·Sapphire가 의미 있는 규모가 되는가. Silicon 96.5% 의존이 완화되면 플러스다.
- SiC로의 전환 흐름에서 실리콘 부품 수요가 어떻게 되는가.
이 평가는 공시 원문과 재무 수치에 근거한 주관적 판단이며 투자 권유가 아니다.