2026 1Q 기준평가 2026. 08. 19.근거 공시 새 창에서 열기
해자 세부 항목
- 진입장벽
- 72
- 전환비용
- 58
- 브랜드 / IP 소유
- 62
- 네트워크효과
- 10
- 가격결정력
- 28
- 마진추세
- 18
규제 · 자본집약도 · 생산설비 보유
고객이 갈아타는 데 드는 비용
자체 IP인가, 빌려 쓰는 IP인가
사용자 증가가 해자를 두껍게 하는가
주 근거는 영업이익률
3년 상승 = 강화 / 하락 = 약화
해자 관점 긍정 요소
마이크로투나노는 MEMS 기반 반도체 테스트용 프로브카드와 파운드리 서비스를 제공하며, 웨이퍼와 테스트 장비 사이에서 전기 신호를 전달하는 정밀 소모성 부품을 생산합니다. 2D 프로브 제조, 미세 구조 설계·박막·초정밀 정렬, 국내외 특허·사내 기술문서, MES와 ISO 9001 품질 시스템은 일반 PCB·금속 가공보다 높은 진입장벽과 고객 전환비용을 만듭니다. 공시상 NAND 부문 높은 점유율과 주요 고객의 품질 평가, HBM EDS용 프로브카드 퀄리피케이션 승인도 확인됩니다. 2026년 1분기 매출은 86.46억원, 영업이익은 7.75억원으로 영업이익률 8.97%였고 프로브카드가 81.56억원, 94.33%를 차지했습니다. 그러나 2025년 연간 매출 222.28억원, 영업손실 34.09억원이었고 2025년 1분기 흑자를 반영한 TTM은 매출 약 254.03억원, 영업손실 약 31.76억원으로 약 -12.50%입니다. DRAM·HBM 확장은 기회지만 해외 선도 1~2개 업체와 경쟁하고 고객의 재주문 단가 인하 압력도 있습니다. 기술 장벽과 최근 흑자를 높게 평가하되, 연간 손익과 고객 다변화가 확인되기 전에는 중상위 점수로 제한합니다.
비판적으로 봐야 할 것
메모리·HBM 투자 사이클, 고객 집중과 인증 지연, 프로브카드 수율·불량·재작업, 재주문 단가 인하와 담보·차입 부담이 위험입니다. HBM 퀄리피케이션의 양산 전환, 1분기 흑자 지속성, DRAM·비메모리 고객 확대, 생산가동률과 현금흐름을 확인해야 합니다.
총평
관찰